中航地产2011年年报点评:剥离酒店资产,专注发展地产
中航地产 000043 房地产业 研究机构：西南证券 分析师：肖剑 撰写日期：2012-03-12 土地储备项目增加适度,业绩增长预期较为有限。报告期内,公司实现地产销售面积32.1万平方米、销售合同额24.5亿元。成都中航城市广场、赣州中航城、上饶中航城和惠东中航城的销售均超额完成任务。由于公司项目以三四线城市为主,和地产调控对城市影响存在一定时间差,因此公司在地产销售上取得了较好业绩。土地储备方面,公司获取九江八里湖项目,通过收购方式完成惠东巽寮湾花园和岳阳南湖翡翠湾的土地获取,另外增加了城市综合体和旅游休闲度假方向上的项目储备。公司销售情况较好,但随着地产调控逐步向三四线城市延伸,公司计划2012年公司实现营业收入34亿元,较2011年略有下降。预期公司2012年业绩增幅较为有限。 剥离酒店资产,专注发展地产。2011年8月公司转让深圳格兰云天酒店管理有限公司99.5%股权给控股股东。酒店经营业务剥离将使公司集中资源更加专注于商业地产的投资、发展和运营;同时,有助于其融聚资源,加快专业化的发展速度,进而为公司商业地产业务的发展提供更大的合作价值,也为公司酒店物业资产的增值提供更有力的保障。公司短期业绩虽然有一定压力,但从长期来看,公司增长潜力较好。 维持"增持"投资评级。预计公司2012至2014年的EPS 分别为1.63元、1.89元和2.17元,对应动态市盈率为11倍、9倍和7倍,给予"增持"的投资评级。 世荣兆业(002016)：发展稳健 品牌优势明显 1）项目所在地的市场优势：公司目前正在开发的超大型社区-"里维埃拉"项目位于珠海市斗门区。根据国务院刚刚通过的《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》，珠海已经被确立为珠江西岸核心城市。同时，近年来已经和即将启动的广珠轻轨、广珠铁路、太澳高速、港珠澳大桥等大型基础设施将大大拓展珠海未来的城市发展空间，珠海将从过去一个交通末端地区变成一个珠江西岸的交通枢纽城市，这将有力的支撑珠海的房地产市场能够稳定持续的发展。 2）在建项目的品牌优势：公司目前正在开发的"里维埃拉"项目是珠海为数不多的知名大型楼盘之一，位于风光秀美的黄杨河畔，项目用地面积达 213 万平方米，全部建成建筑面积达 320 万平方米以上。自 2006 年开始销售以来，购房者遍布全国 10 多个省市，项目的品牌影响广泛。随着项目后期的不断开发，配套不断完善，将更加得到市场的认可，加之前期已投入的广告推广和异地销售网络的建设，项目的品牌效应将不断得到提升。 3）公司发展战略稳健、清晰：公司是珠海一家上市的房地产民营企业，土地储备量位居珠海第二，现有的土地储备保持较低成本，有利于增强产品的市场竞争力。2008年2月份完成重大资产重组后，公司成功转型为以房地产开发经营为主的房地产企业，此后，公司集中优势资源专注于房地产主业，专注于"里维埃拉"项目的开发，计划将该项目打造成为珠三角乃至全国的著名楼盘。在立足于珠海的基础上，择机异地发展，将公司做强做大。 |
