中投证券：前4月铁路基建投资锐减,后期投资增速将平稳增长 类别：投资策略 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：黄君杰 日期：2012-05-17 近日铁道部公布1-4月份全国铁路主要指标完成情况统计表,统计数据显示,前4月全国铁路固定资产投资895.97亿元,累计同比减少48.3%,其中,基建投资717.1亿元,累积同比减少54%。铁路投资是基建投资的重要组成部分,这一数据对基建投资预期产生负面影响,但我们认为后期铁路基建投资会持续好转。 前4月投资绝对额减少值已经基本"完成"今年的计划减少额。从前四月投资的绝对额来看,铁路固定资产投资今年较去年减少836亿元,铁路基建投资较去年减少845亿元。从今年铁路投资规划的全年绝对额目标来看,固定资产投资和基建投资较去年分别减少863亿元和610亿元。仅仅从绝对额来看的话,今年前四月的投资减少额已经基本"完成"了今年计划的减少额,因此,可以大致估算后面8个月的投资额度较去年后8个月持平或小幅上升。 往年各月份铁路投资额占全年铁路投资额的比重各月虽有所波动,但整体呈现平稳上行形态,特别是年底比重将近3成。从近9年各月份投资占当年投资额比重的平均值来看,8月和12月平均占比分别达11%和27%,二者占比近4成,这可能与项目开工以及资金拨付时间规律有关。其他各月占比差距不大,后半年整体略高于前半年。也就是说后期投资额会较前四月增加。 以各月投资占全年的平均比重为依据,结合今年全年铁路固定资产投资5000亿元,大致估算出今年各月份投资额,数据显示后期各月份投资额环比逐月增加(除9月外)。据此可推算出今年各月份固定资产投资额累积同比增速,数据显示,后期投资累计同比增速逐月平稳增长。 从市场担忧的资金来源方面来看,国务院强调今年5000亿元的资金今年要到位,今年以来铁道部已经获得2000亿元的融资支持,发行了今年第一期200亿元铁路建设债。财税方面,"铁路建设债券利息收入企业所得税减半征收","明确铁路建设债券为政府支持债券"。同时鼓励民间资金参与铁路建设。 这些政策都为铁路建设资金进行了有效补充,相关专家表示各条铁路近8成已经复工,铁道部部长在近期的调研中再次强调确保按计划完成铁路建设目标。整体来看,资金问题能够得到有效解决。 |
