| 银河证券：铁道部称获超2万亿元授信点评 周末新华网报导了一条关于《铁道部称截止到去年年底获超2万亿元授信 将逐渐增加铁路开工》的新闻，有朋友电话咨询，这个事情是在铁道部在12年第一期短融债募集书中披露的，而且是去年的信息，截至去年年末，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元。随着银行陆续放款，铁路的开工将逐渐增加。 我们的分析与判断： 信息其实没有什么实质内容，但是关于铁路的口风变化明显，从大跃进狂热-事故后否定-肯定-逐步复工，可以看出国家在目前经济低迷时期，铁路复工也是保经济的重要手段。 2012年1至4月，全国铁路固定资产投资895.97亿元，同比减少48.3%。其中，全国铁路基本建设投资717.1亿元，同比减少54.1%。低于预期，预计未来复工进度会加快，全年总投资5000亿左右，固投4000亿左右，环比改善明显，同比基本10%以内的增长，但目前趋势下可能存在主题交易性机会，相关零部件弹性大于整车。 目前我们和市场预期不一致的地方是：未来投资额估计无法超预期，但是我们十分关注如果铁道部改革可能带来市场化的机会，未来关注重点将由每年投资里程数转变到改革后，路网营运能力提升可能带来相关设备利润率的提升（目前面对唯一的、绝对的垄断下游客户，南北车的毛利才15%个点左右）。（银河证券研究所） |
