新股发行改制意见稿 违规处罚力度偏软？ 投资者期盼多时的新股发行体制改革终于有了实际动作。4月1日，证监会《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》（征求意见稿）（以下简称<意见稿>）发布。 《每日经济新闻》发现，《意见稿》中，允许个人投资者参与询价，引入第三方风险评估，取消机构投资者三个月限售期，存量发行等措施，对市场影响较大。市场人士指出，《意见稿》中对违法违规行为的处罚措施还不够严厉，只是对以前一些相应规定的再次强调，因此，《意见稿》的市场效果还有待观察。 改革之一：个人投资者参与询价 《每日经济新闻》发现，从询价到发行定价，到流通股份的增加，本次《意见稿》有诸多重大改变之处。 在询价环节中，增加了个人投资者参与询价，主承销商可自主推荐5-10名投资经验比较丰富的个人投资者参与网下询价配售。对于推荐的原则和标准、内部决定程序，由主承销商制定，并向证监会备案。同时，提高网下投资者的配售比例，原则上不低于公开发行和转让股份的50%，并建立回拨机制。 在IPO公司的信息披露上，引入第三方进行风险评析，为中小投资者在新股认购时提供参考。由中国证券业协会具体组织开展新股风险评析相关工作。 业内人士指出，尽管《意见稿》中也明确提出发行人，中介机构等不得向参与询价的个人投资者进行利益输送，抬高发行价，但不可否认这的确存在可能性，且对个人投资者的推荐原则和标准由主承销商制定，最终个人投资者参与询价很可能流于形式。 改革之二：市盈率高出25% 业绩不达标则受到监管 《意见稿》称，若发行价格高出同行业上市公司平均市盈率的25%，发行人需向投资者披露可能存在的风险，同时必须提供盈利预测，并在盈利预测提供之后重新询价。而发行价高于同行25%的新上市公司，在上市之后若未实现盈利预测，证监会将对公司高管采取进行重点关注、监管谈话、认定为非适当人选等措施，记入诚信档案。同时对保荐机构法定代表人，公司保代及项目组成员采取监管谈话、重点关注、出具警示函、认定为不适当人选等监管措施，并记入诚信档案。 市场可以将此解读为对"业绩变脸"的监管措施。只不过在惩罚的力度上还不够，银河证券首席总裁顾问左小蕾(认为，《意见稿》并未触动什么实质性的问题，因为对于新股发行中发生的一些违规行为，该意见稿依旧没有提出强有力的惩处措施，而只是对于以前一些相应规定的再次强调。 如果惩罚措施不够严厉，高比例业绩变脸仍然得不到改善。 改革之三：存量发行 资金锁定 存量发行最开始被证监会主席助理向外透露时，曾引起各方较大争议，争议的焦点就在于给原始股东提供了提前套现的机会。 《意见稿》称，在IPO时，推动部分老股向机构投资者转让，增加新上市公司可流通股数量。持股期满三年的股东可将部分老股转让给网下投资者，转让资金须保存在专用账户上，由保荐机构进行监管，在该资金的锁定期内，若二级市场价格低于发行价，专用账户内的资金"可以"通过二级市场回购公司股票。 转让存量股份所得资金的锁定期为，新股上市满1年后，老股东可转出账户资金的10%，满2年后，老股东可转出账户资金余额20%，3年后可全部转出。 这意味着，原始股东可在新股上市之时完成套现，只不过套现资金被冻结，需要经过一定的锁定期才能转出。有市场人士表示，这样的做法岂不是让原始股东对"高发行价"更有驱动力。值得注意的是，当新股上市破发之后，原始股东套现的这笔资金"可以"回购股票，《意见稿》对此回购并没有强制性规定。（每日经济新闻） |
