神州泰岳:移动互联网的稳健平台和新兴应用
神州泰岳 300002 计算机行业 研究机构：中信建投证券 分析师：吕江峰 调研结论 飞信飞聊等互联网平台业务 去年公司的飞信业务收入4.9亿元,占公司总收入比重为58%。今年上半年飞信业务收入2.9亿元,同比增长22.36%,占公司总收入的比重下降到55%。 公司积极经营飞信业务,基本每个月都有新的小版本推出,每三个月推出一个大版本,以提高用户体验。飞信平台的开放策略也很成功,实现了与新浪、搜狐等公司的微博互通。公司不断推出基于飞信的新应用,如彩票、团购等。新推出的飞聊也是飞信的一个补充,能够实现语音短信功能。 目前飞信活跃用户约有8000多万,公司有2000多人从事飞信业务开发。 在近期召开的“2011中国移动全球开发者大会”上,中国移动全力打造“MM 云服务”和“飞信+”两大移动互联网平台,把“飞信+”定位为一款在融合通信领域具有革新意义的新产品。中移动广东互联网基地作为中国移动九大基地之一,将有很大的发展。 目前公司和中移动的飞信续约工作还在进行中,基于公司和中移动在飞信上的优秀合作历史、公司在飞信业务上多年的投入和积累、以及中移动对飞信业务极高的定位和重视程度,市场普遍预期续约是极大概率事件,但分成模式尚不明确。预计中移动出于对飞信业务的重视和飞信既往合作开发成功的经验,将会通过一个合理的分成模式以避免伤害公司这个合作开发者的积极性。 快速发展的农信通业务 目前农村的电脑普及率只有3%,而手机普及率有60%。因此要提高农村的信息化水平,移动互联网是一个很好的平台。随着智能手机的普及,特别是“千元智能机”在农村的应用,农信通的应用将会再上一个台阶。 目前农信通相关产品和服务有“务工易”、“百事易”、“商贸易”、和“出行易”等,提供务工信息、出行信息和农产品供销信息等。 农村工作是中央的重中之重,坚持统筹城乡发展,实行工业反哺农业,今年实现了农民收入增幅超过城镇居民,预计全年农民人均纯收入增长10%以上。 农信通是中国移动推进农村信息化,服务“三农”的重要入口,预计会有比较快速的发展。 神州良品等互联网新应用 本月公司与中利丰等合资设立的神州良品,将开展包括食材业务在内的电子商务、餐饮企业管理软件、第三方订餐服务等业务。神州良品注册资本1亿元,其中公司占84%的股份,公司子公司奇点新源占股5%。我们认为公司从事餐饮食材的B2B电子商务是一个很好的切入点,可以有效利用公司在互联网业务上多年经营的经验和中利丰的食材行业销售经验,同时避免在消费品市场电子商务的过度竞争和巨大投入。公司预算明年良品实现1.5亿元的收入,按持股比例对应1.28亿元的公司收入,占我们预测的公司明年总收入的一成。我们预计今后良品将有一个高速的收入增长,但毛利率将不如公司原有的互联网业务和运维服务高。 公司极具竞争力的运维服务 公司的运维服务目前集中在IT应用较集中的电信、金融和政府等领域。国内的运营商和其他大客户的本地化需求较多,因此软件再开发的市场空间很大,公司自主开发的软件含金量较高。这块业务的收入和利润的占比都接近一半。 盈利预测与评级 我们预计公司今明两年的EPS为1.02和1.29元,对应PE为17.9倍和14.1倍,首次给予“增持”评级。 |
