| 空气净化专题分析报告:受益PM2.5升温,首选袋除尘 电力、煤气及水等公用事业 研究机构：国金证券 分析师：赵乾明 撰写日期：2011-12-09 近期,美国大使馆定期公布以PM2.5为衡量标准的北京空气质量数据,引发了社会公众对国内城市空气质量的关注,空气净化产业也从不为资本市场所知进入到为资本市场所关注的阶段。 空气净化产业可分为上游的源头治理和下游的污染防护两个部分。 源头治理:指以城市为单位,通过对燃煤火电、水泥、冶金等高耗能产业和汽车尾气排放的治理,从源头削减空气污染物。 下游防护:指在家庭生活和部分行业的产品生产领域,出于提高民众生活质量和工业产品质量生产的要求,通过洁净室、空气净化器等产品过滤空气污染物,改善小范围空气质量。 经过对整个空气净化产业链和中国空气污染现状的分析,我们认为目前中国想迅速达到西方发达国家的空气质量标准很难,因为这是一个全社会的系统工程;但是在"执政为民"理念深入贯彻的今天,地方政府可以通过加大对当地污染源的源头治理来改善局部的空气质量,这给涉足源头治理领域的细分产业和企业带来了投资机会。 投资建议-源头治理:我们对国内部分典型城市的PM2.5的来源进行了分析,认为一旦地方政府加大雾霾治理,从来源和可控性来讲,袋式除尘和尾气减排投资将加大;首选三维丝和威孚高科,建议关注龙净环保、科林环保、菲达环保。 燃煤火电是PM2.5的主要来源之一(部分城市是最大来源),电力行业的袋式除尘器使用比例仅接近30%左右,因此治理雾霾的关键在于电力行业的袋式除尘改造。 袋式除尘主机技术壁垒低,企业对下游议价能力低,盈利能力弱,因此更为看好袋式除尘的核心部件高温滤料,随着袋式除尘的发展,高温滤料行业存在着巨大的发展潜力,考虑到整个滤料市场尤其是在电力行业,竞争格局处于相对垄断阶段,因此最为受益的将是国内龙头企业。 在对PM2.5来源的分析中,机动车尾气也占有一席之地,主要是近年来我国机动车的消费需求大幅增长,从而导致机动车污染日益严重;结合环保部的规划情况,若地方政府加大雾霾治理,国Ⅳ标准在全国逐渐铺开的可能性较大,参照之前国标推行对于尾气减排的效果,我们认为国Ⅳ标准将推动尾气减排市场快速发展。 投资建议-下游防护:首选洁净龙头创元科技,建议关注新纶科技、美的、格力、横店东磁。 |
