| 广发证券：信息设备行业专题报告(荐股) 运营商资本性支出环比回暖 通过实地调研某省运营商，我们获得资本性支出从2011年6月开始环比大幅上升的乐观数据。2011年6月、7月资本性支出当月进度为11%，10%，对比1月-5月平均月度数据，增长80%以上。根据2009年、2010年资本性支出历史数据，年初资本性支出预算和年底实际执行金额偏差极小，2009年偏差为1.2%、2010年偏差0.9%。根据调研情况，运营商2011年建设任务超出预算部分将会采取结转方式在2012年一季度体现，预计2012年一季度光通信行业仍然能维持高位景气。 接入网系统设备集采情况 2011年7月中国移动启动2011年第一次PON集采，根据各个厂家的报价和商务评审，我们预计EPON方面的排名为：1、华为技术，2、烽火通信，3、中兴通讯，4、阿尔卡特朗讯；GPON方面的排名为：1、华为技术，2、烽火通信，3、阿尔卡特朗讯，4、中兴通讯。2011年8月，中国联通组织宽带接入网GPON/EPON集中采购项目，GPON方面预计总体排名如下：1）华为技术；2）烽火通信；3）上海贝尔；4）中兴通讯；5）爱立信；EPON方面预计总体排名如下：1）华为技术；2）烽火通信；3）上海贝尔；4）中兴通讯。 传输网系统设备集采情况 2011年7月中国移动组织了2011年-2012年度PTN集中采购，我们估计总需求达到35亿元，根据评分规则估算，预计最后排名为：1）烽火通信；2）爱立信；3）中兴通讯；4）华为技术；5）新邮通。2011年7月中国电信组织OTN设备的集中采购，其中10GOTN板卡需求为2854块，总价约为3.7亿元，40GOTN板卡需求为2462块，总价约为3.2亿元。总计，此次电信OTN招标规模总额为6.9亿元。根据各厂家报价及评分规则，具体排名为：1）华为技术；2）烽火通信；3）中兴通讯。 盈利预测与投资建议 根据运营商投资数据，我们认为2011年6月至2012年3月，光纤接入网络资本性支出将保持高位运行，行业投资处于景气周期。根据集采数据，我们认为在享受行业投资超预期因素外，烽火通信通过不断提升市场份额获取增长的乘数效应，给予公司"买入"评级。 风险提示 运营商FTTH客户数量发展滞后，导致建设进程延时，框架协议转化为实际订单转化率不足；为了争夺市场份额，宽带相关设备价格出现剧烈下滑。（广发证券研究中心） |
