中国中冶：转型中的中国中冶 海外市场提升冶金工程发展空间。公司是全球最大的冶金工程承包商,拥有黑色和有色冶金工程完整产业链。未来公司积极拓展海外市场,提升公司冶金工程市场空间。 国内参股铁矿产能释放,国外参股铁矿2012年初投产。公司参股16%股权的司家营铁矿进入扩产期,司家营铁矿资源量达36亿吨,三期500万吨项目将会在2012年底竣工,届时产能达到1250万吨。公司根据协议可参股20%的中信泰富西澳项目将会在2012年初投产,年产铁精粉2400万吨。 杜达和蒙亚啊铅锌矿投产,巴新瑞木镍钴矿2012年初投产。巴基斯坦杜达和西藏蒙亚啊铅锌矿2011年投产,合计可年产铅锌矿金属量11万吨。巴新瑞木镍钴矿将在2012年初投产。 公司是国内垃圾焚烧企业龙头,污水处理有望成为新的增长点。公司垃圾焚烧主业务占有市场份额40-50%。污水处理有望成为公司新的增长点。 非冶金工程、保障房和商品房在2012年进入业绩释放期。公司非冶金工程2011上半年新签订单769亿元,在手订单2250亿元,未来几年将继续保持高速增长。保障房和商品房在手、协议和委建建筑面积3062.3万平和2577.4万平,是国内最大保障房项目公司。 盈利预测及投资建议:我们预计2011年、12年和13年,公司EPS分别为0.3元、0.42元和0.58元,公司合理股价为4.94元,给予"买入"评级。(宏源证券) 西部矿业：近看获各琦,远看玉龙 西部矿业是国内有色金属行业最大的多金属矿业公司之一,位于中国西部地区青海省,拥有丰富的铅、锌、铜金属资源。目前公司拥有锌储量352.90万吨、铅储量229.63万吨、铜储量740.74万吨、银3412吨和金19.97吨。公司的业务涉及矿山的采选、冶炼和贸易,其中以矿山采选为重点。 矿产业务:资源增长有限,铜矿扩产是亮点。公司主要的矿产资源是铅、锌和铜。公司目前的发展战略为"小步快跑"--充分利用现有的矿产资源,深挖潜力,未来资源增长有限。获各琦矿开采能力持续扩建,近期有望释放产量。玉龙铜矿乃公司未来利润增长点,配套设施问题导致短期内难见效益。 冶炼业务:规模小,盈利能力弱,对公司业绩影响不大。公司目前拥有的铝冶炼产能11.2万吨、铅冶炼产能15万吨和锌冶炼产能7.4万吨,铜冶炼产能6万吨。与国内其他的冶炼企业相比,规模偏小,且盈利能力差,处于盈亏平衡点附近,不是公司重点发展方向。 资源注入短期难成行:集团资产注入预期不明确,会东铅锌矿处于资产重组改制和恢复生产阶段,从改制方案确定到协议执行完毕,再到启动生产尚需较长时间,因此会东铅锌矿短期内不会注入公司。 盈利预测与投资建议:我们预计2011-2013年EPS分别为0.59、0.61、0.74元,结合国内同类上市公司的估值水平,给予公司2011年26倍市盈率,对应合理股价15.34元,给予"推荐"评级。(华泰证券)
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