| 葛洲坝:上半年新签合同额持续增长 2011年上半年,公司新签合同额503.2亿元,同增41.5%(去年同期增速41%)。公司保持稳健扩张趋势。新签合同额增长占年计划新签合同额人民币700亿元的71.89%,略高于去年同期71.14%占比。去年上半年新签合同额占全年比例64%,今年下半年形式较去年更为乐观。 分项目看,国内合同341.2亿元,占比68%,同增48.7%(去年同期增速3%);海外合同162亿元,占比32%,同增28.3%(去年同期增速328%)。 其中水电工程合同196.21亿元,占比39%,同增20.1%(去年同期58%)。 公司国内合同增长快速,占比由去年同期的65%上升到68%。水电工程合同额增长较去年有所放缓,占比较去年上半年46%有所下降,但较一季度10亿元有大幅提升,主要得益于水电项目逐步通过审批。在大力发展水利水电背景下,预计公司下半年合同额将进一步增长。09、10年年报合同收入比在1.5以上,半年报合同收入比在2以上,公司业绩成长可期。 发展看点:1)水利水电建设高峰到来。2011~2020年,水利投资总额将高达4万亿。10年6月以来获批水电站项目12个,投资额约2560亿元,装机容量4864万千瓦2)葛洲坝集团与中国电力顾问工程公司、国家电网、南方电网下属公司重组,国家电网下属施工、设计等公司有中国安能建设总公司、中国电力科学研究院等,南方电网下属有地方性设计院等。 重组完成后,葛洲坝集团将成为实力更为突出的电力建设集团公司。3)葛洲坝新疆投资开发公司在新疆哈密拥有煤炭普查探矿权。 盈利预测:不考虑电力顾问与电网公司下属部分公司注入葛洲坝,我们预测葛洲坝2011~2013年EPS为0.57、0.79、1,同比增45%、38%、26%增持评级,目标价16元。 （国泰君安） |
