深天马A:SMD和LG提前量产,预期AMOLED即将迎来市场爆发 深天马A 000050 电子行业 研究机构：东方证券 分析师：王天一 研究结论: AMOLED 产业当前主要瓶颈是产能和成本,上述新闻表明这两个瓶颈即将被突破,预期AMOLED 市场即将迎来爆发。产能方面,SMD 一直无法满足市场需求,去年部分手机厂就因OLED 显示屏短缺,而延迟进行使用OLED 显示屏手机的计划。成本方面,根据业界估计,5.5代生产线将可把OLED 面板和普通液晶面板间的成本差距拉近,而8代OLED 厂只要能达到7成左右的良率,价格就可降到与液晶面板相抗衡。而根据巴黎证券驻韩国分析师Peter Yu 估计,这个"死亡交叉点"将会出现在2014年。此后,随着良率进一步拉高、将昂贵的LTPS(低温多晶硅)基板制程换成下一代的amorphous oxide 制程,甚至将已折旧完毕的8代液晶面板厂改装生产OLED,还可以让成本进一步下降到只要液晶的45%。我们预测AMOLED市场即将迎来爆发。 需求旺盛和成都天马投产将推动业绩高速增长。2011年三星、LG、天宇、金立等客户的产品项目陆续导入量产,同时公司不断开发国内外新客户,产能供不应求。公司计划在2011年分别投资8500万和3亿元分别用于上海和成都的TFT 扩产项目。根据投资金额我们推测成都的扩产项目将提升面板产能30%左右,扩产项目将推动公司2011年业绩跨上一个新台阶。 AMOLED 中试线进展顺利。公司年报披露AMOLED 中试线第一款LTPS LCD产品已成功点亮,标志着技术开发已基本完成,可以转入量产应用,我们假设上海天马资产注入工作将在2011年内完成,同时成都天马在2011年内能完成产能爬坡。预测公司2011-2013年的EPS 分别是0.26、0.45、0.72元。我们看好深天马的长期发展前景,目标价15.75元,维持公司"买入"评级。 风险因素:行业景气波动和资产注入未能按时完成的风险。 |
