爱建证券：人民币汇率升值提升造纸行业估值水平 人民币汇率升值将进一步提升造纸股的估值水平。 淘汰落后产能下半年有望超预期。 中国工业和信息化部（下称工信部）近日下达了2011年淘汰落后产能的任务目标，其中造纸行业淘汰落后产能目标任务为744.5万吨，超出市场预期。分地区看，河北、河南、山东、山西等省淘汰落后产能任务较重。如果本次淘汰执行较好，下半年这也很可能超预期，从产能释放来看明年本身就是个减速的时间，或许供给的逻辑也会发生在纸业。 溶解浆目前还仍占据成本优势。 虽然近期由于棉花价格走势的不确定一定程度上影响了投资者对溶解浆未来获利能力的预期，但我们认为溶解浆对纸业板块走势一定是正面的影响。同时我们认为溶解浆的大量投产对其下游化纤行业更具有长远和深刻的影响，可以说从此基本上解决或锁定了化纤行业的成本变化，下半年这也很可能超预期。 维持行业"推荐"的投资评级。 2011年影响纸业市场供需或盈利能力主要为三点，即人民币升值、节能减排与溶解浆。综合多种因素考虑，看好晨鸣纸业（000488）、太阳纸业（002078）、岳阳纸业（600963）等业内优势公司。 长江证券：人民币升值带动航空股估值修复（荐股） 机场具备防御性:1）机场收入模式不同于航空，即使需求增幅放缓也仅影响其一部分收入；2）上市机场均地处一二线重要商务城市，商旅客和国际客占比高，油价上涨对该类旅客需求影响微弱；3）内外航收费并轨不断逼近。 利空出尽，航空继续估值修复:油价企稳，上行风险减小；高铁降速降价，利好偏多。我们认为在市场寻求低估值的大盘股时，当航空利空出尽，即使利空程度不明确的情况下，只要有利好出现，将出现上涨机会。近期，标普下调美国信用评级，及升值抗通胀，带来人民币升值加速预期，成为继上周油价企稳利好后的第二利好，构成本周股价上涨的主要动力。但能否形成大趋势，关键看5-6月淡季的需求增速能否达预期。我们认为本轮修复中首选南方航空（600029）。第一，国内油价远低于国际油价，成本压力及成本传导压力小；第二，日本航线少；第三，人民币升值弹性大；第四，1季度行业整体国内好于国际，公司国内份额最大，季报行情下周即将到来。 建议配置上海机场（600009）、深圳机场（000089）。关注主题性投资且股价已回调的中信海直（000099）和外运发展（600270）、估值修复的南方航空。 |
