人民币持续升值 三行业获汇改红包 自去年6月进一步推进人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元中间价已由去年6月21日的6.8275元，降至昨日的6.4536元，人民币对美元中间价已累计升值达5.79%，这一趋势尚无改变迹象。业内专家也认为可适当扩大人民币汇率波动幅度。未来我国如果仍要以刺激经济发展为主，坚持有管理的、逐步升值的策略应是情理之中。 市场分析人士表示，人民币大幅升值会使依赖进口的行业受益，如造纸业和石油化工业，由于进口原材料价格会随人民币升值而相对下降，得到升值优惠；另外，航空板块会因为人民币大幅升值，使得大部分对国外的负债规模降低，从而使企业的净利润相应增加。 航空业 汇兑收益促业绩向好 在人民币兑美元再创新高之后，投资者的目光立即投向外汇汇兑收益相关的航空业。航空公司可以拿出更少的人民币偿还因飞机采购、航材采购而欠下的更多的美元债。 众所周知，航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债。人民币升值会造成一次性的汇兑收益，航空股来自汇兑的收益。据悉，去年便占税前盈利的13%-22%；同时，由于燃料费用约占总成本的30%，航空公司还将从航油进口价格的下降以及租赁成本的降低中受益。 根据各航空公司的资产负债表测算，南方航空受益程度最大，其他航空公司受益程度相当。这其中，当人民币升值比例达到3%，中国国航汇兑受益将达到9.273亿元，贡献每股收益0.0756元；南方航空将达到12.111亿元，贡献每股收益0.1512元；东方航空将达到8.742亿元，贡献每股收益0.0774元；海南航空达到3.168亿元，贡献每股收益0.0768元。 对于人民币的升值，国泰君安表示，中期角度，本币升值仍是重要经济现象和航空业重要看点之一。预计今年本币兑美元将升值超过5%。相对于循序渐进的方式，关注点继续集中于能够激发市场情绪的短期急促升值。 近日，兴业证券发布航空行业研报称，人民币升值有利于提升航空公司汇兑损益，并加速国民出境游的需求。因此，判断航空行业的估值水平短期有望修复，首推国内航线为主的南方航空，关注国际航线有望改善的中国国航。 值得关注的是，高油价始终是航空股的一个重大问题。随着经济复苏和北非局势的持续紧张，油价上调的预期可能贯穿整个2011年。据数据显示，2010年中国国航总成本中航油成本占比近40%，航油价格10%的升幅将减少其净利润2.4亿元，占2010年营业利润的17.11%。而综合来看，当航油价格高于91.75美元/桶，航空运输板块难有长期表现。因此不少券商提醒，航空股有短线炒作空间，但要见好即收。 对于油价的问题，国泰君安分析认为，近期发改委决意从航空煤油价格入手推进成品油价格改革市场化进程。这意味着国内航油价格将于国际油价走势更趋一致、时滞进一步缩小；直接参考国际油价特别是新加坡航油价格走势已经具有很好的现实指导意义。而若国际油价后期震荡走高，则国内航企享受的成本时滞将明显缩短，产生相对不利的影响；反之亦然。按近期新加坡航油价格走势等因素，预计8月初调整幅度相对比较小。 |
