宝莱特(300246)今日上市定位分析
一、公司基本面分析
宝莱特是一家专注于医疗监护仪的研发、制造及销售业务的高科技企业，主要产品为多参数监护仪，主要包括掌上监护仪、常规一体式监护仪以及插件式监护仪等三大系列的监护仪产品，广泛应用于家庭保健、社区医疗、普通病房、急诊室、高压氧舱、ICU、CCU、手术室等领域。
二、上市首日定位预测
东方证券26.0-31.2
国泰君安30.4-37.3
海通证券25.5-30.6
民族证券21.6-27.0
招商证券26.5-31.8
中信建投25.0-30.0
天相投资：宝莱特合理价值区间为29.57-34.85元
公司本次发行1050万股A股,发行后总股本为4058万股,控股股东为燕金元,实际控制人为燕金元、王石夫妇,持有公司发行后36.33%股权。
公司主营业务为医疗监护仪及相关医疗器械的研发、生产和销售,是医疗监护设备的专业供应商,处于国内领先地位。
主要产品为多参数监护仪,包括掌上监护仪、常规一体式监护仪以及插件式监护仪等三大系列。
公司竞争优势:1.技术研发能力领先:公司坚持自主研发与创新,全面掌握监护仪的关键性技术,拥有一支覆盖生理信号算法、参数模块、监护软件开发、硬件结构设计等多学科的研发队伍;公司研制的带显示且可独立使用的多参数插件式模块,填补了国内空白;公司拥有19项软件著作权和27项专利。
2.产品线丰富、齐全:公司是国内研发监护仪最早、监护仪规格及品种最齐全的企业之一,产品涉及三大系列,满足低、中、高端需求;自主开发中央监护系统实现同时多台监控。此外公司还开发心电图机、电子阴道镜等产品,并计划未来2-3年进入血液透析领域。
3.管理团队稳定、专业:公司核心成员在医疗器械行业均拥有十年以上从业经历,行业经验丰富,具有开放的国际化视野,以董事长燕金元先生为核心的管理团队,覆盖了研发、销售、供应链管理、质量管理等各个业务部门,了解并掌握医疗监护领域的前沿技术。
募投项目:1.多参数监护仪技改扩建项目;2.研发中心技术改造项目;3.其他与主营业务相关的营运资金。建设期均为12个月。
盈利预测及估值:我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.06、1.36、1.70元。从估值角度看,未来我国及全世界监护仪市场前景看好,公司成长空间较大。医疗器械行业2011年动态市盈率约为48.1倍,2011年预测市盈率为36.2倍。我们给予公司2011年28-33倍市盈率比较合理,合理价值区间为29.57-34.85元。
风险提示:主要产品集中的风险;新产品研发失败的风险;存货跌价损失的风险。
东海证券：宝莱特合理价值区间为20.40-25.50 元
公司本次 IPO 计划公开发行1050 万股，募集资金拟用于多参数监护仪技改扩建项目、研发中心技术改造项目以及其他与主营业务相关的项目。
公司主要从事医疗监护仪及相关医疗器械的研发、生产和销售；主要产品包括掌上监护仪、常规一体式监护仪及插件式监护仪等三大系列。2008-2010 年，公司医疗监护仪的销售收入占主营业务收入的比例分别为91.61%、89.82%和87.61%，是公司收入和利润的主要来源。
公司是国内医疗监护仪规格及品种最齐全的供应商之一；09 年，公司国内收入在医疗监护仪国内市场中的占有率约3.47%；出口收入在医疗监护仪出口市场中的占有率约2.38%。10 年，出口业务在公司营业收入中占比已达55.85%。
目前公司在技术研发、产品线、质量控制以及知识产权保护等方面形成了较明显的竞争优势，在医疗监护仪行业综合竞争实力较强；我们认为，领先的技术研发能力是公司扩大产品线及服务范围、增强持续盈利能力的核心竞争力。
目前我国医疗监护仪普及率仅为 20%，相比欧美发达国家80%的普及率仍有较大差距；公司凭借差异化的市场定位、新产品的不断推出、高毛利产品比重的提升，以及营销网络的不断完善，整体盈利能力和成长性将进一步提升。
我们预测公司 2011-2012 年EPS（摊薄）分别为1.02 元和1.39 元，我们认为公司的合理价值区间为20.40-25.50 元，对应2011 年的动态市盈率为20-25 倍。
三、公司竞争优势分析
国内监控仪成长空间巨大
据中国医疗器械行业协会提供数据显示，2009年中国医疗监护仪普及率仅为20%，而美国已达到80%。医疗监护仪的普及率是跟一国国民生活水平呈正相关关系的，未来随着未来我国人均GDP的快速增长，我国医疗监护仪普及率将呈现不断上升的态势。
产品研发保证长期竞争力
公司作为国内医疗监护设备的主要生产企业，已经具备了一定的技术领先优势，与国外龙头厂商的水平差距在4-5年左右，未来公司将在生命支持系统、心电系列、妇产科系列和血液净化系统进行深度开发，这将明显拓展成长空间。
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