迪安诊断（300244）今日上市定位分析
一、公司基本面分析
迪安诊断是国内规模较大的独立第三方医学诊断外包服务提供商，主要向各级医疗卫生机构，向其提供诊断服务外包以及诊断产品代理等的服务。连锁经营:目前已在北京、上海、南京等地设有8家连锁诊断实验室。民营控股:董事长陈海斌先生为公司实际控制人，发行后持股比例38.07%。
二、上市首日定位预测
爱建证券20.0-23.5
东方证券22.6-27.2
国泰君安29.7-35.7
海通证券26.0-29.8
招商证券：迪安诊断合理估值区间26.88-30.72元
业绩保持快速增长：2008-2010年，公司营业收入分别为1.78亿元、2.63亿元和3.43亿元，年复合增长率为38.76%。2008-2010年，归属母公司所有者净利润分别为658.97万元、1716.88万元、3241.13万元，年复合增长率为141.87%。
国内独立医学实验室市场潜力巨大：美国550亿美元医学诊断服务市场，独立实验室占据1/3份额。2009年我国医学诊断收入约为800-1，000多亿元，其中独立医学实验室所占的份额在1%左右，未来增长潜力巨大。
"服务+产品"的一体化商业模式极具竞争力：有效降低客户与自身的原材料采购成本，增强业务整合能力，形成了多方共赢的业务系统，具备较强的行业渗透能力和复制能力。 未来受益于基层医疗服务扩张：我国社区卫生服务中心数从2002年的8211家上升到2010年的32739家，对应的诊疗人次从3588万上升到4.85亿人次，公司2008-2010年社区服务中心收入年均复合增长率68.13%，占总收入的比重从08年的9%上升至10年的11.1% 。 政府购买服务带来机会："子宫颈癌筛查"服务以及未来可能实施的农民、退休工人健康体检等公共卫生服务项目，为公司带来新的机会。
盈利预测与估值：我们预计2011~2013年公司营业收入同比增长36.96%、40.91%和39.79%，净利润增长51%、42%和37%。考虑到公司的高速成长性，给予2011年28~32倍预测PE，我们认为公司合理估值26.88~30.72元。
风险提示：公司业务扩张低于预期、行业竞争加剧、盈利区域集中等风险。
海通证券：迪安诊断合理价值区间为26.0-29.8元
投资建议：公司是一家面向各级医疗卫生机构提供医学诊断外包服务的第三方医学诊断提供商，通过领先技术和专业服务来降低客户的运营成本和风险、提高诊断水平和质量。"服务＋产品"的一体化商业模式是公司最大的核心竞争优势，主要体现在服务外包业务和产品代理业务间的协同效应和销售渠道共享上，这进一步加深了客户对公司的依赖程度，也进一步拓宽了公司的发展前景。我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.93元、1.36元和1.84元，可以给予2011年28-32倍市盈率，合理价值区间为26.04-29.76元，发行价为23.50元，建议申购。
高成长推动规模效益显现。公司处于高速成长阶段，目前已成为我国经营规模最大、诊断项目开展最齐全的优秀独立医学实验室之一。2009年，公司诊断业务占据全国市场份额的15%-20%，特别在经济发达的长三角地区，其市场占有率超过35%，高居榜首。公司毛利率和净利率逐年提高，主要归因为：（1）主营业务的规模效应显现；（2）业务项目结构优化，高利润检测项目的销售比重不断提高。
"服务+产品"的一体化商业模式。公司在资源共享整合与销售网络渠道建设两方面形成了独特的"服务+产品"的一体化商业模式，具备了很强的行业渗透能力与连锁化复制能力。基于该商业模式，公司充分利用和拓展现有资源，为客户量身定做个性化产品与服务组合营销方案，并与之形成了紧密型的长期合作共赢关系。
标准化、整合式管理造就成本领先优势。公司以"标准化、成本领先、管理创新"作为管理宗旨，建立了涵盖质量管理、供应链管理、信息管理等标准化的管理体系。公司还通过上下游产业链整合，形成强大的供应链联盟，并依据连锁运营要求采用集中采购模式，进一步提升议价能力并降低采购成本。
完善网点布局，扩大业务规模。募投资金将分别用于改建和新建医学检验所，建立病原微生物快速鉴定、疾病易感基因、个性化用药等研发平台，以及建设信息化管理平台。这些募投项目将进一步完善连锁网点布局，扩大市场覆盖面和业务规模，增强业内技术领先优势，提升各生产、经营环节的协同度，发挥连锁经营的特点，为公司可持续发展奠定扎实的基础。
合理价值区间26.04-29.76元。我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.93元、1.36元和1.84元。参照可比公司估值水平，并综合考虑目前创业板市场的投资风险，我们认为可以给予2011年28-32倍市盈率，合理价值区间为26.00-29.80元，发行价为23.50元，建议申购。
风险提示。同业竞争风险；质量控制风险。
三、公司竞争优势分析
朝阳产业，行业前景良好，成长空间巨大
我国的独立诊断行业尚处于发展初期，行业规模与集中度未来都有较大提升空间。在国外，独立医学实验室占临床检验市场约35%市场份额，而在我国该比例仅为1%。集中度方面，国外大型的独立医学实验室Quest 和LabCorp两家。
"迪安模式"独特，增强长期竞争能力
公司两大业务主体:医学诊断外包业务和体外诊断产品代理业务相辅相成，形成了独特的"服务+产品"的一体化商业模式即"迪安模式"，不仅可以提供诊断外包，还可以提供业内知名的诊断产品与技术支持。相比仅提供诊断外包的业务方式，"迪安模式"增加了服务产品的多样性，有效增强了客户黏性，便于公司长期把控下游医疗机构客户资源。
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