| 海康威视:行业、策略、技术、产品全面领先 海康威视 002415 电子行业 研究机构：第一创业证券 分析师：任文杰 行业上:安防行业景气度高,行业格局利好龙头 公司是国内安防行业龙头,成立以来年均复合增长率超70%。安防行业规模大,视频监控领域景气度高,全球安防市场规模2015年将达到150亿美元,国内市场未来年均增长率高达20%。目前安防行业集中度低,行业内部整合趋势利好公司这类行业龙头策略上:嬗变为"以客户为中心,实现多维拓展" 公司商业模式从单纯的销售产品转变为"产品+解决方案+服务",体现了公司发展从量变到质变的跃迁。 技术上:占领后端技术制高点,三线全面储备 音视频监控行业技术发展趋势:高清化、数字化、网络化、智能化。公司的核心技术-图像处理算法是后端技术的制高点。以此为中心,公司在后端智能化处理、前端摄像机技术与其他相关技术(存储技术、报警软件技术)方面三线全面储备。 产品上:后端稳步增长、前端前景尤其开阔 公司的传统后端产品随行业保持稳定增长;前端产品市场规模大,技术与市场均已突破,未来增长确定;其他类产品积极储备,或成为下一个爆发点。 新平台:超高端、突破硬件瓶颈、有利成本缩减 netra 平台定位超高端,单颗SOC 方案,不但硬件上面性能卓越,未来起到缩减成本的作用。 重庆项目:隐形价值更大给予"强烈推荐" 我们预测公司2011~2013年未来三年实现营业收入52.6亿元、77.9亿元、108.46亿元;实现归属母公司净利润14.49亿元、19.77亿元、25.69亿元,EPS 分别为1.45元、1.98元、2.57元,对应2011年7月1日39.54元的股价PE 分别为27倍、20倍、15.4倍。 风险提示:解禁后的减持风险、DVR 产品毛利率风险 |
