| 【建筑节能】 红宝丽:引领化工新材料、精细化工新发展 研究机构：东方证券 分析师：杨云，王晶 撰写日期：2011-06-28 公司硬泡组合聚醚系列产品技术稳定,冰箱(柜)领域、太阳能热水器领域、冷链物流领域的需求稳定增长。公司是国内最大的硬泡组合聚醚供应商,生产能力达9万吨/年,公司主打产品聚氨酯硬泡聚醚在中国增长空间大,国内主要的下游应用冰箱(柜)领域、太阳能热水器领域、冷链物流领域等行业需求增长稳定。预计公司全年硬泡组合聚醚产品销量增长在20%以上,产品规模和盈利能力将会进一步提高。 异丙醇胺应用前景广阔。世界最大的异丙醇胺生产基地,异丙醇胺的主要消费地是在日韩、欧美、中东地区等,公司近年来出口的增速较快。同时公司也在国内加大推广异丙醇胺的应用,如清洗、轮胎橡胶、医药中间体、水泥外加剂等。预计公司2011全年异丙醇胺销量增长30%以上。 2011年5月31日,公司高阻燃建筑保温板材项目试生产成功。建筑业保温材料用聚氨酯板是最节能、消防安全性好的材料,公司新建的保温板产品是建筑保温发展的趋势。中国地区聚氨酯消费的60%以上是用于生产聚氨酯软泡的生产,其余用于硬泡聚醚生产,而发达国家约50%以上的聚氨酯产品是用于生产聚氨酯硬泡,并主要是应用于建筑行业。有别于传统的保温板中加入阻燃剂的情况,公司开发高阻燃建筑保温板,通过改变分子结构,提高阻燃性能,保温板产品阻燃各项指标均达到GB8624-1997B1等级(即难燃级)各项标准,其100万平方米产能保温板产能即将释放。 进军太阳能电池EVA封装热熔胶膜高附加值领域。EVA封装胶膜是太阳能光伏组件中的关键原材料,其性能对光伏组件起着决定性作用。目前市场的主要的供应商是日本普利斯通、美国首诺、台塑等公司,国产化趋势刻不容缓。公司1200万平方米EVA封装胶膜将会在下半年投产,预计产品毛利率在30%以上。 公司的硬泡组合聚醚、异丙醇胺产品经营稳定,公司的新型材料高阻燃建筑保温板材和EVA封装胶膜在今年之内具备量产条件,但对公司利润的贡献主要体现在2012年。我们预测公司在2011、2012、2013年EPS分别在0.58、0.88、1.06,考虑到公司经营稳健,成长性好,给予2012年20倍P/E估值,对应目标价17.6元,首次给予公司"买入"评级。 风险因素:1)原料成本波动风险,公司最主要的原料是环氧丙烷,为资源性产品,容易受石油价格波动;2)异丙醇胺出口比重大,人民币升值,存在一定的汇率风险。 延华智能:全国扩张导致毛利下降,业绩符合预期 研究机构：华泰联合证券 分析师：周焕 撰写日期：2011-04-11 公司2011年4月11日公布了年报,营业收入和归属上市公司净利润分别为3.89亿元和1584.02万,分别同比增长30.08%和-1.60%,实现EPS0.17元,业绩低于我们预期的主要原因是公司2010年获得的政府补助同比减少了509万元。扣除非经常性损益后,公司净利润1534.9万元,同比增长36.23%,基本符合我们的预期。 公司2010年智能工程和电子产品的毛利率分别为18.80%和12.62%,分别比去年减少0.76和0.67个百分点。我们认为,公司毛利率下降的原因主要是公司在全国进行市场开拓需要做出一定程度的让利,而随着在新进入市场逐步站稳脚跟,公司将凭借品牌优势、技术优势和项目管理优势,提升毛利率。 公司2010年销售费用率达到3.73%,比2009年增长了0.7个百分点,主要原因是公司在全国进行市场开拓以及维保费用增加所致,这与我们之前的判断基本一致,我们认为,由于在全国进行市场开拓,公司在未来1-2年销售费用率仍然会维持上升的趋势,但随着公司在新开拓市场逐渐站稳脚跟,销售费用率将会出现下降。 公司2010年智能工程和电子产品新签订单分别同比增长28.26%和104.87%,我们认为,随着城市化进程和居民消费水平的提升,智能工程行业将在未来3年继续维持20%左右的增速,公司的订单水平也将持续增长。 我们维持公司2011和2012年EPS分别为0.24元和0.27元的预测,对应PE分别为80.91X和70.66X,维持中性的评级。 风险提示:应收账款回收低于预期,市场竞争激烈导致毛利率持续下滑 产业低碳化实施方案编写提纲 一、能耗情况。2010年单位GDP能耗、工业及分行业产值、增加值、能耗及主要污染物排放情况；重点耗能企业单位工业增加值能耗、主要耗能产品单位产品能耗和主要污染物排放情况，能源管理、监测、统计体系的建设与运行情况等。 二、实施目标。三年单位GDP能耗和分行业、分产品单位工业增加值能耗下降和主要污染物排放减少目标，主要工业产品能耗限值和产业能耗准入门槛提升目标，主要耗能企业能源管理、监测、统计体系建设目标等。 三、实施内容。分企业列出具体实施措施和计划，包括对既有生产线和设备采取节能技术改造、合同能源管理、淘汰落后产能等措施，在新建项目中采用新型节能技术等，明确项目实施内容、执行进度、节能减排效果、投资规模及资金筹集方案等（格式见附表）；推进能源价格、环保收费改革以及加强重点耗能企业节能减排管理情况。 四、配套措施。在市场化机制建设、健全激励政策、完善节能评估审查和环境影响评价制度、严格节能减排监督检查等方面采取的措施。 交通清洁化实施方案编写提纲 一、能耗情况。2010年交通运输行业能源消耗量；"十二五"交通发展规划；公交、出租车、公务、环卫和邮政等公共服务领域营运车辆基本情况（包括类型、使用年限、油耗及排放水平等）；节能与新能源汽车研发能力、产业基础及推广应用现状等。 二、实施目标。交通运输行业能源消耗总体目标；公交、出租车、公务、环卫、邮政等公共服务领域和私人领域节能与新能源汽车推广目标；新能源汽车充电站等配套基础设施的网络建设目标；城市公交分担率目标。 三、实施内容。未来三年分年度列出城市公共服务领域和私人领域节能与新能源汽车的推广计划及相应基础设施建设计划，促进公交优先和便利化的主要措施和计划，明确实施内容、进度安排、投资规模、节能效果、资金需求及筹集方案等。培育和提高节能与新能源汽车研发能力和产业基础的工作内容。 四、配套措施。在机制创新、资金保障、监督管理、教育宣传等方面采取的措施。 建筑绿色化实施方案编写提纲 一、建筑节能及绿色建筑发展情况。城市建设总体规划及控制性详细规划编制情况，既有建筑面积、能耗基本情况，近两年新增建筑面积（含居住面积、公共建筑）、节能建筑及绿色建筑建设情况，建筑用能需求情况，建筑节能与绿色建筑相关政策、标准、技术、材料等情况；北方地区城市集中供热情况，供热计量改革进展情况，既有居住建筑采暖情况；公共建筑面积及能耗情况。 二、实施目标。推进建筑节能与绿色建筑发展总体目标；新建建筑执行节能强制性标准目标及绿色建筑推广目标；北方地区既有居住建筑供热计量及节能改造目标、供热计量改革推进目标；公共建筑节能监管体系建设及节能改造目标；相关配套措施及能力建设目标。 三、实施内容及计划。未来三年新建建筑执行节能强制性标准及绿色建筑推广措施和计划；城市新区开展绿色生态专项规划建设主要措施及计划；北方采暖地区既有居住建筑供热计量及节能改造、"节能暖房"工程、供热计量改革推进措施及计划；公共建筑节能监管体系建设及节能改造措施及计划；建筑节能服务体系建设主要措施及计划。 四、配套措施。在完善建筑节能技术标准、推广新型节能建材、实行建筑使用全寿命周期管理、加强公共建筑能耗监测考核评价等方面采取的措施。 服务业集约化实施方案编写提纲 一、服务业发展情况。服务业增加值、从业人员、结构组成以及占国内生产总值和全社会从业人员的比重，本地特色及优势服务业的发展情况，发展服务业总体思路，支持服务业发展的具体措施及政策保障等。 二、实施目标。服务业增加值占国内生产总值的比重，服务业从业人员占全社会从业人员的比重，服务业增加值增长速度及其与国内生产总值和第二产业增长速度的比较等，其中，特色或优势服务业所占比重。 三、实施内容。结合本地实际，制定服务业总体发展规划和各领域发展规划，明确实施内容、实施进度、投资规模、分年投入及筹集方案，以及地方金融、土地等各类支持服务业发展的配套政策等。 四、配套措施。在机制创新、资金保障、监督管理、教育宣传等方面采取的措施。 主要污染物减量化实施方案编写提纲 一、污水垃圾排放基本情况。2010年，城市建成区污水处理厂数量、处理能力及运行负荷率，污水管网建成长度和覆盖率，雨污分流情况。生活垃圾产生量、清运量、处理方式与处理能力，垃圾分类体系和收运网络建设情况。电力、钢铁、水泥等行业企业脱硫脱硝设施安装运行情况。生产生活垃圾资源化和再利用情况。 二、实施目标。城市建成区污水处理能力、新增污水管网长度和覆盖率目标，雨污分流目标；生活垃圾清运及无害化处理能力建设目标，垃圾分类体系和收运网络建设目标；电力、钢铁、水泥等行业企业脱硫脱硝目标；生产生活垃圾资源化和再利用目标。 三、实施内容。未来三年分年度列出污水管网和生活垃圾分类、收运体系和无害化处理项目建设计划；电力、钢铁、水泥等行业企业脱硫脱硝项目建设计划；生产生活垃圾资源化和再利用项目建设计划，明确项目建设内容、工程进度、拟达到的效果以及投资规模与资金筹集方案（格式见附表1、2）。 四、配套措施。在项目前期准备、组织分工、规章制度、资金保障、技术运用、监督管理、绩效评价、舆论宣传等方面采取的措施。 可再生能源和新能源利用规模化实施方案编写提纲 一、可再生能源和新能源开发利用情况。2010年可再生能源和新能源装机规模，产业生产总值、生产规模、就业人数等情况。发展可再生能源和新能源的总体思路、发展规划及相关政策措施。 二、实施目标。可再生能源和新能源开发利用规模，产业生产总值、生产规模、就业人数目标，以智能电网（或区域微电网）为载体、"发输用"一体化、可再生能源为主的电力系统建设目标。 三、实施内容。未来三年分年度列出风力发电、光伏发电、天然气多联供、地热、太阳能热水等可再生能源和新能源发电、供热等利用项目建设计划和与之配套的智能电网（或区域微电网）建设计划，明确项目内容、建设进度、投资规模、节能效果、资金需求及筹集方案。提高可再生能源和新能源研发能力以及培育产业体系的工作内容 四、配套措施。在创新项目运行管理体制、加强资金保障、加大价格激励、完善技术标准、考核评价监督管理、深入教育宣传等方面采取的措施。 |
