事件描述 公司发布2023 年报,全年实现营业收入32.42 亿元,同比增长88.39%;归属净利润1.90 亿元,同比增长38.73%;扣非后归属净利润1.83 亿元,同比增长37.81%。公司发布2024 年1季报,实现营业收入6.58 亿元,同比增长14.21%;归属净利润0.39 亿元,同比增长14.23%;扣非后归属净利润0.31 亿元,同比增长15.14%。 事件评论 工程服务带动公司2024 年营收增长,1 季度继续稳定向上。公司全年实现营业收入32.42亿元,同比增长88.39%,主要系本期项目执行与结算情况良好,营业收入显著增长,分业务看,工程服务收入27.40 亿元,占比84.71%,同比增加106.70%,工业模块设计和制造收入4.95 亿元,占比15.29%,同比增加27.51%。2024Q1 实现营业收入6.58 亿元,同比增长14.21%,归属净利润0.39 亿元,同比增长14.23%。 2023 年毛利率有所下降(主因工程业务占比提升)、期间费用率有所降低。公司全年综合毛利率14.54%,同比下降5.27pct,主要系业务规模增加导致成本同步增长。公司2023年期间费用率6.29%,同比下降2.96pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.45、-2.61、0.28、-0.18pct 至0.61%、4.40%、1.46%和-0.18%。单季度来看,2024Q1 综合毛利率13.03%,同比下降2.80pct,Q1 期间费用率8.35%,同比提升0.84pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.24、-1.25、2.12、0.21pct 至0.75%、5.03%、2.37%和0.20%。 减值方面,2023 年信用减值有所扩大,归属净利率有所降低。2023 年公司资产减值收益133.82 万元,同比变动+55.45 万元,信用减值损失412.61 万元,同比增加994.23 万元(主因或为工程项目计提)。综合来看,公司全年归属净利率5.87%,同比下降2.10pct,扣非后归属净利率5.63%,同比下降2.07pct。2024 年1 季度,信用减值损失有所改善,归属/扣非归属净利率保持稳定。 全年和一季度现金流在公司工程业务增长的影响有所波动和变化。公司全年经营活动现金流净流入3.51 亿元,同比少流入0.68 亿元,收现比95.28%,同比下降48.64pct,同时,公司资产负债率同比下降2.08pct 至44.42%,公司一季度经营活动现金流净流出2.04亿元,同比多流出1.58 亿元,收现比79.83%,同比下降5.94pct;同时,公司资产负债率同比下降5.75pct 至38.47%。 展望2024 年,公司在手订单充分,有望支撑未来业绩高增。公司2024 年1 月14 日与浙江拓烯光学新材料有限公司签订《7000 吨/年SOOC 项目总承包合同协议书》及《41000吨/年光学树脂项目施工总承包合同》,合同总额约6.5 亿元。公司今年在联华林德、优欧辟、中化蓝天霍尼韦尔、科思创、沙多玛、UOP、张家港瓦克、奎克化学、茂名液空、眉山雅保等多个项目竞标中胜出,公司在手订单充分,有望支撑公司未来收入及业绩的快速增长。预计2024、2025 年公司实现归属净利润2.18、2.55 亿元,对应当前收盘价PE 分别为18.55、15.91 倍,“买入”评级。 风险提示 1、订单增长不及预期;2、工程业务回款不及预期。 |