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联泓新科(003022):一季度业绩环比改善 新项目打开成长空间

2024-5-15 14:57| 发布者: 神童股手| 查看: 48| 评论: 0

摘要: 事件描述   公司公布2024 年第一季度报告,2024 年第一季度实现营业收入14.87 亿元,同比下降5.64%;归母净利润0.51 亿元,同比下降65.05%;经营活动现
事件描述

      公司公布2024 年第一季度报告,2024 年第一季度实现营业收入14.87 亿元,同比下降5.64%;归母净利润0.51 亿元,同比下降65.05%;经营活动现金流量净额0.27 亿元,同比下降72.94%。

      事件评论

      2024Q1 业绩环比有所改善,同比下滑显著。2024Q1 公司归母净利润有较大幅度下降,主要有两方面原因:一是政府扶持资金同比减少;二是部分装置停车检修,其中EVA 装置停车检修6 天,EO 装置因更换催化剂停车12 天,EOD 装置同步停车,影响了产品产量,管理费用同比也有所增加,前述装置均已恢复正常生产。2024 年公司还将有多套新装置陆续投产,高毛利产品品类将进一步增加。

      EVA 需求保持稳步增长,未来成长空间较大。根据中国光伏行业协会数据,2023 年我国光伏新增装机量216.9GW,同比增长152.0%;组件出口量208.1GW,同比增长34.5%。

      根据彭博新能源财经报告显示,2023 年全球新增装机量达444GW,同比增长76.2%;2025 年全球光伏新增装机将达到627GW。根据卓创资讯,2023 年中国EVA 产量为215.4万吨,表观消费量为333.9 万吨,同比增长20.8%,进口依存度为41.7%,未来五年间,预计EVA 总需求复合增长率可达9.2%,至2028 年EVA 总需求量可达555 万吨。

      公司EVA 新增产能即将落地,未来布局POE。公司EVA 产品现有产能超过15 万吨/年,装置采用ExxonMobil 釜式法工艺技术,在建产能20 万吨/年,计划于2025 年投产,装置采用LyondellBasell 管式法工艺技术,两套装置均主要生产附加值较高的光伏胶膜料等产品。2025 年后,公司EVA 产能将超过35 万吨/年。公司积极布局POE 业务,规划建设30 万吨/年POE 项目,生产POE 光伏胶膜料、增韧料等系列高端烯烃材料产品。未来公司将同时拥有EVA 与POE 两大主流光伏胶膜料产品,进一步丰富公司在光伏材料领域的布局,增强核心竞争优势。

      公司未来成长空间广阔。一、新能源领域:1)公司20 万吨/年EVA 产能预计2025 年开始陆续投产;2)9 万吨/年VA 装置已于2024 年1 月开车成功并连续满负荷稳定运行,EVA 装置实现原料完全自供;3)积极布局POE 业务,规划建设30 万吨/年POE 项目,其中一期10 万吨/年、二期20 万吨/年,生产POE 光伏胶膜料、增韧料等系列高端烯烃材料产品,一期项目预计于2025 年建成投产;4)公司2 万吨/年超高分子量聚乙烯装置于2024 年3 月底投料试运行,锂电添加剂项目4000 吨/年VC 装置计划于2024 年建成投产。二、生物可降解材料领域:1)公司在建的13 万吨/年PLA 项目,其中一期10 万吨/年乳酸装置、4 万吨/年PLA 装置计划2024 年上半年建成投产;2)在建的5 万吨/年PPC 装置计划于2025 年建成投产;三、特种精细材料领域:在建的1 万吨/年电子特气项目计划于2024 年上半年建成投产。

      暂不考虑未来股本扩张,预计公司2024-2026 年归母净利润为4.1 亿元、6.1 亿元、8.5亿元,对应2024 年4 月26 日收盘价的PE 为52.7 倍、35.7 倍和25.8 倍,维持"买入"评级。

      风险提示

      1、EVA 景气度不及预期;2、项目建设进度不及预期。

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