| 新能源汽车4 月销量亮眼，多因素提振产业景气度： 5 月1 日，鸿蒙智行公布，4 月鸿蒙智行全系交付新车29632 辆，蝉联中国新势力品牌月销量冠军，其中问界M9、智界S7、问界新M7 均取得亮眼表现，问界新M5 上市24 小时累计大定4031 台，上市即热销。同日，小米官方公布小米SU7 的4 月交付量达7058 台，累计锁单量达到88063 台。雷军称公司正全力扩充产能、加速交付，确保完成今年交付10 万台的任务。此外，比亚迪、极氪、蔚来、零跑等4月销量亦取得不错成绩，同环比均有增长。4 月25 日-5 月4 日，北京国际汽车展览会顺利举办，共吸引89.2 万人次到场参观。展会展出了全球首发车117 台、概念车41 台、新能源车型278 个，此外13个国家近500 家海内外知名零部件企业及科技公司参展带来了最新产品和技术，覆盖自动驾驶解决方案、智能座舱、操作系统、芯片、激光雷达等领域。中国汽车工业协会数据显示，24Q1 我国新能源汽车销量达209 万辆（yoy+31.8%），随着全国各地新能源汽车以旧换新补贴政策陆续落地，叠加北京车展众多新车型亮相并引发较高关注，国内新能源汽车消费潜能有望进一步释放。 一季度业绩超预期，半导体掩膜版加速国产化： 国内半导体掩膜版头部厂商业绩表现亮眼，清溢光电2023 年营收9.24 亿元（yoy+21.26%），归母净利润1.34 亿元（yoy+35.18%），24Q1 营收2.72 亿元（yoy+48.54%），归母净利润0.50 亿元（yoy+155.22%）；路维光电2023 年营收6.72 亿元（yoy+5.06%），归母净利1.49 亿元（ yoy+24.23% ） ， 24Q1 营收1.77 亿元（yoy+30.10%），归母净利润0.41 亿元（yoy+44.56%）。根据龙图光罩招股书，2023 年全球半导体掩模版市场规模为95.28 亿美元，其中中国半导体掩模版的市场规模约17.78 亿美元；根据SEMI 数据，独立第三方掩膜厂商规模占全球半导体掩膜版市场的35%，其中美国和日本的三家海外公司共占约83%，市场集中度较高。据此估计国内第三方半导体掩膜版市场规模约43.6 亿元，国产化率仍处于较低水平。掩膜版行业掌握芯片公司设计信息，国产替代需求迫切。随着国产化渗透率提升，国产芯片料号增加，掩膜版需求提升，随产能利用率爬坡进入利润周期。目前国内第三方掩膜版厂竞争格局相对良好，国产化渗透率低。掩膜板产业资产较重，扩产周期较长，同时海外厂商扩产动力不足，产品交期拉长；国内厂商具有超车优势，龙头公司新设备采购+产品研发储备力度加大，制程加速升级，新产品迭代速度加快，进入蓝海市场。 电子本周涨幅1.91%（10/31），10 年PE 百分位为28.69%： （1）本周（2024.04.29-2024.04.30）上证综指上涨0.52%，深证成指上涨1.30%，沪深300 指数上涨0.56%，申万电子版块上涨1.91%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为10/31。2024 年，电子版块累计下降10.77%。（2）电子化学品在电子行业子版块中涨幅最高，为4.20%；品牌消费电子版块涨幅最低，为-0.56%。（3）电子版块涨幅前三公司分别为安集科技（+17.96%）、生益科技（+15.57%）、景旺电子（+14.30%），跌幅前三公司分别为致尚科技（-10.35%）、硅烷科技（-10.10%）、芯源微（-9.89%）。（4）PE：截至2024.04.30，沪深300 指数PE 为11.66 倍，10 年PE 百分位为41.31%；SW 电子指数PE 为36.25 倍，10 年PE 百分位为28.69%。 投资建议： 汽车电子建议关注兴瑞科技、电连技术、奥海科技、顺络电子、联创电子等；半导体掩膜板建议关注路维光电、清溢光电。 风险提示: 下游需求不及预期风险；技术迭代不及预期风险；国际科技博弈力度加大风险。 |
