| 核心要点： 上周机械设备行业下跌0.7%，跑输沪大盘2.6 个百分点上周，机械设备行业下跌0.7%，跑输沪深300 指数2.6 个百分点。机械行业中表现较好的细分板块包括轨交设备Ⅲ（8.6%）、工程机械整机（2.9%）、工控设备（1.9%），表现靠后的细分板块包括印刷包装机械（-8.6%）、其他自动化设备（-7.7%）、锂电专用设备（-7.0%）。 通用设备：3 月我国金属切削机床产量约6.0 万台，同比下降6.3%据国家统计局数据，3 月份我国金属切削机床产量约6.0 万台，同比下降6.3%；1-3 月我国金切机床累计产量约15.3 万台，同比增长9.3%，增速较前2 月下降10.2pct。此外，3 月份，我国工业机器人产量约5.1 万台，同比增长6.6%；1-3 月累计产量约12.0 万台，同比增长4.9%，增速较前值回升14.7pct。随我国制造业景气复苏，今年一季度我国金属切削机床和工业机器人产量均有所增长，或显示当前我国通用设备下游需求正在逐渐回暖。展望2024 年，随海外补库周期开启、国内经济复苏及设备更新政策效果落地，预计我国通用设备需求有望持续回升。 工程机械：3 月份我国叉车销量约13.7 万台，同比增长11.6%3 月份，我国叉车总销量约13.7 万台，同比增长11.6%，其中国内销量约9.7 万台，同比增长5.2%，出口约4.1 万台，同比增长30.3%。1-3 月份，我国叉车累计总销量约31.6 万台，同比增长11.0%，其中国内销量约21.0 万台，同比增长5.2%，出口10.6 万台，同比增长24.9%。在国内经济复苏、海外开启补库周期和国内企业市场份额上升等因素影响下，3 月我国叉车单月销量创历史新高，内销和出口量累计增速亦在继续回升。展望2024 年，国内需求有望随制造业复苏、设备更新等因素而继续回升，叠加锂电化趋势推动国内企业海外市场份额持续提升，我国叉车销量仍有望保持增长趋势。 投资建议 短期看，3 月我国PMI 重回扩张区间，同时2023 年以来制造业收入和利润总额持续改善，表明我国制造业复苏趋势仍在。同时，3 月1 日国务院审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将有望加速机械设备更新。未来，随一万亿特别国债等政策落地效果持续，叠加国内外补库周期开启和更新需求拉动，我国通用自动化行业需求有望持续回暖，一季度我国金切机床、工业机器人产量均同比增长，亦验证下游需求正持续好转。此外，随政策支持力度逐渐加大和低基数，2024 年我国房地产行业有望逐渐企稳，叠加特别国债支撑基建投资、设备更新需求和海外市场份额上升，挖掘机销量降幅有望持续收窄乃至转正。综上，我们维持机械行业“增持”评级。建议关注工程机械、轨交设备、机床工具、工控设备等细分板块。 风险提示 国内经济增长不及预期。全球经济陷入衰退。原材料价格上涨。 |
