| 上周农业板块下跌6%。上周农业板块下跌6%，位列申万一级行业第30 名。 子行业全部下跌，其中其他种植业（-2.2%）和果蔬加工（-2.5%）跌幅相对较小，畜禽饲料（-9.6%）、水产养殖（-8.7%）跌幅最大。其他主要行业中，种子（-5.3%）、动物保健（-6.5%）、生猪养殖（-7.0%）、肉鸡养殖（-7.6%）也有不同程度的下跌。 生猪价格震荡。根据Wind 数据，全周生猪均价15.2 元/公斤，环比+0.3%。涌益数据显示上周15kg 仔猪价格为716 元/头，环比-0.4%；50kg 二元母猪价格为1576 元/头，环比持平。根据涌益数据，3 月能繁母猪环比+1.57%，上月为+0.28%；根据Mysteel 数据，3 月能繁母猪环比+0.22%，其中中小散环比+3.94%。我们认为，前期二育/压栏猪逐步释放，供给端有所上升，导致当前猪价震荡。但整体来看，去年能繁母猪整体去化的趋势决定了未来生猪供给将逐渐减小，且去年疫情被动去产能影响或高于预期，体现在后续时点的供给减量或比市场预期要大。猪价或将进入景气上行阶段，景气度将逐季上行。建议重点关注生猪养殖板块。个股层面建议关注成本管控优异、资金相对安全、出栏弹性大的巨星农牧、华统股份等，以及头均市值处于低位的牧原股份。 上周水产价格稳中有涨，重点关注水产饲料行业景气修复。普水方面，上周草鱼塘口均价为5.8 元/斤，环比+3.4%，同比+9%；鲫鱼塘口价为8.6 元/斤，环比+3%，同比+3%；鲤鱼塘口均价为6.9 元/斤，环比+2.5%，同比+44%；罗非鱼塘口均价为6 元/斤，环比+2.1%，同比+26%。特水方面，生鱼塘口均价为5.8 元/斤，环比+1.8%，同比+4%；加州鲈鱼塘口均价为 11.7 元/斤，环比+0.6%，同比-2%；黄颡鱼塘口均价为 13.8 元/斤，环比+6.3%，同比+27%。对虾方面，全国对虾塘口均价为26.8 元/斤，环比-4%，同比-26%。原材料方面，上周鱼粉价格环比-0.3%，豆粕价格环比-3.3%，玉米价格环比-0.9%。我们认为，大部分水产品价格好于去年同期，利于水产饲料行业景气修复。同时，在行业面临一定压力的背景下，行业集中度或将进一步提升，且公司估值处于低位。重点关注海大集团。 鸡苗价格小幅下跌，建议重点关注白羽肉鸡板块。根据Mysteel 数据，上周白羽肉鸡苗均价为2.8 元/羽，环比-1.1%，毛鸡均价为3.8 元/羽，环比+1.4%。我们认为，鸡苗价格或将在未来维持Q1 的相对高位水平。一方面，22 年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，鸡苗价格或将继续上涨，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份等。 农业农村部召开农业生物育种重大专项推进会，重点关注转基因行业投资机会。 我国转基因产业发展持续推进，23 年12 月25 日，农业部公告发放了转基因玉米大豆种子生产经营许可证。24 年1 月18 日，农业部公告了新一批转基因安全证书。3 月19 日农业农村部公布了新一批审定会议初审通过的转基因玉米和大豆品种。4 月3 日农业农村部召开农业生物育种重大专项推进会暨技术管理体系大会。我们认为，转基因相关政策持续推进，安全证书发放和品种审定或已经入常态化，转基因推广将进入加速期，行业迎来新机遇，而龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。个股层面，建议关注拥有技术优势和先发优势的大北农、隆平高科、登海种业等。 关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请。 我们认为，未来若顺利上市，将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。 建议关注科前生物、中牧股份、普莱柯。 宠物食品经营表现亮眼。23 年下半年以来海外销售快速恢复，叠加前三季度美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。据23 年业绩预告，多家宠食企业业绩表现良好。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 投资建议：1）、生猪养殖。当前仍处于最佳配置阶段，关注成本管控优异、资金相对安全、出栏弹性大的巨星农牧、华统股份等，以及头均市值处于低位的牧原股份。2）、白羽肉鸡。鸡苗价格有望维持高位运行，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份。3）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。4）、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。5）、动保板块。非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注科前生物、中牧股份、普莱柯。 风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。 |
