| 工业金属：中美制造业PMI 重返扩张区间，工业金属需求有望回暖 国内来看，3 月国内制造业PMI 环比上升1.7 至50.8 升至扩张区间，制造业景气水平上升。发改委召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作推进会议，工业金属家电等相关领域需求有望增加。海外来看，美国3 月ISM 制造业PMI50.3，较前值47.8 显著回升，为连续16 个月收缩后首次上升至荣枯线之上。美国3 月非农就业人口增30.3万人，为2023 年5 月以来最大增幅，降息预期有所推后，但市场对美国经济软着陆预期进一步增强。总的来说，中美制造业PMI 共振回暖，降息预期延后但软着陆预期延续，工业金属需求前景向好，继续看好铜铝板块。锡价在供给约束下亦有望表现强势。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：中美制造业需求共振回升，铜价大涨 本周LME 铜收报9348 美元/吨，较上周上涨5.37%，沪铜收报73980元/吨，较上周上涨2.00%。据SMM，供给端，3 月国内电解铜产量99.95 万吨，环比增加4.92 万吨略高于预期，同比+5.06%。4 月随着冶炼厂进入密集检修期，预计4 月产量环比将下降，4 月预计有7 家冶炼厂检修主要涉及粗炼产能121 万吨。截至3 月29 日当周，进口铜TC 均价6.38 美元/吨仍处历史低位。需求端，中美制造业PMI 均在3 月回升至扩张区间，宏观需求前景向好。本周国内主要大中型铜杆企业开工率71.67%，环比+4.69pct，清明节前下游备货需求带动开工率回升。库存端，截至4 月3 日，国内社会库存38.8 万吨，环比上周-0.29 万吨，连续2 周去库。铜LME 库存本周11.55 万吨，较上周+2.71%。铜矿端供给硬约束持续，冶炼端迎来检修季面临减量，社会库存累库趋势缓和，看好铜价中枢上移。 铝：下游需求显著回暖，铝价涨势延续 周内铝价上涨，LME 铝收报2451 美元/吨，较上周上涨4.97%，沪铝收报19925 元/吨，较上周上涨1.09%。供应端，据SMM，电解铝产能运行持稳，3 月预计国内电解铝月产量356 万吨，同比增加约4%。需求端，传统旺季到来，3 月国内铝加工行业综合PMI 回升至68.8，环比增幅较大，铝板带3 月海外需求增量明显，铝箔在消费旺季企业在手订单增长明显且4 月有望延续，建筑型材下游需求亦有显著回暖，工业型材光伏板块复产迅速。库存端，截至4 月3 日，国内铝锭社会库存84.7 万吨，环比-1.8 万吨，铝棒社会库存23.93 万吨，环比 +0.80 万吨略有回升。在刚需需求支撑下，下游对高位铝价的接受度提升，铝锭去库拐点显现，旺季下游需求旺盛，铝价有望维持强势。 锡：国内外均去库，锡价上涨 本周LME 锡收报28620 美元/吨，较上周上涨4.17%，沪锡收报22.79万元/吨，较上周下跌0.09%。供应端，据SMM，云南和江西地区冶炼企业开工率64.08%，环比上升1.86pct，大部分冶炼企业维持正常生产，缅甸佤邦地区库存量逐步下降。需求端，半导体行业景气度提升将利好锡下游需求。库存端，本周LME 锡库存0.44 万吨，环比下降4.49%；国内锡锭社会库存15355 吨，去库251 吨。佤邦复产不确定性强，下游半导体需求景气度有望上行，看好锡价中枢上移。 锌：宏观属性带动，锌价走强 本周LME 锌收报2622 美元/吨，较上周上涨7.59%，沪锌收报21270元/吨，较上周上涨1.55%。供应端，据SMM，国内矿端紧缺持续，海外锌矿减停产扰动频繁发生。需求端，3 月镀锌板旺季需求不足，终端项目启动较慢影响下游需求情况。库存端，本周海外LME 库存26.02万吨，同比-3.94%。SMM 统计七地锌锭库存19.95 万吨，环比上周增加0.02 万吨，清明节前下游备货需求对库存有一定影响。锌受宏观需求影响较大，锌价走强。 能源金属：新能源车需求向好，固态电池技术再获突破4 月，国内车市新一轮价格战再次打响，多家车企以及多款热门车型推出限时优惠政策。据乘联会4 月2 日发布的预测，2024 年3 月全国新能源乘用车厂商批发销量为82 万辆，同比增长33%，环比增长84%。太蓝新能源宣布在固态电池技术领域取得重大突破，成功研发出世界首块车规级单体容量120Ah、实测能量密度高达720Wh/kg 的超高能量密度体型化全固态锂金属电池。新能源汽车产销量维持快速成长，储能远期前景向好，能源金属长期看需求仍有成长空间。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供需矛盾尚不突出，锂价震荡 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为11.11 万元/吨和9.96 万元/吨，较上周环比依次变动+1.2%、+0.7%。供应端，据SMM，锂辉石因海外矿商挺价意愿较强，维持上涨。随着江西环保问题逐渐得到解决，江西中小盐厂逐步复工，增加了对云母的刚需采买，但因前期供应不足等问题，短期内复产节奏仍有一定压力。需求端，终端需求抬升情况下，大多数氢氧化锂冶炼企业满产满销。锂价走强后，多数正极下游企业仍维持刚需采买策略，供需矛盾尚不突出。 镍：供应紧张预期延续，镍价震荡 本周电解镍、硫酸镍价格分别13.51 万元/吨、3.06 万元/吨，较上周环比依次变动+2.8%、-0.5%。供应端，据SMM，印尼镍矿的审批进 度未达到预期，最近两周没有新的镍矿配额获批，镍矿的整体供应预期偏紧。市场担忧美日菲或开展镍供应合作，对菲律宾矿石进口价格产生影响，进而影响国内冶炼厂生产。需求端，镍铁上下游观望情绪较重，不锈钢下游需求尚未出现显著回暖， 硫酸镍因现货偏紧盐厂存在挺价情绪，但下游对高价接受度较低。 钴：供需双弱，钴价震荡 本周电解钴为22.60 万元/吨，与上周持平，硫酸钴价格为3.23 万元/吨，较上周环比变动-0.6%。供应端，据SMM，目前电解钴开工率稳定，冶炼厂库存较少，整体供应略呈紧张趋势。需求端，下游采买意愿较弱，由于四钴订单持续交付，原料需求依然存在，因此对硫酸钴还有一定的需求。下游对于高价钴盐接受意愿降低，钴盐有所累库，钴盐挺价情绪有所松动。 稀土：北稀挂牌价环比持平，稀土价格普遍上涨本周稀土价格普遍上涨。据中钨在线，供给端，4 月北稀挂牌价所有产品价格均环比走平，供应商提价信心增强。美国芒廷帕斯收到政府资助，推进加快建设美国首个一体化稀土永磁制造设施，但今年1-2月进口稀土供给缩减。需求端，据SMM，稀土价格跌势放缓，下游用户询价需求增加。未来随着终端需求释放带来补库需求，稀土价格有望企稳。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：降息预期调整影响有限，金价再创新高本周COMEX 黄金周五收盘价2349.1 美元/盎司，较上周上涨4.18%，COMEX 白银周五收盘价27.6 美元/盎司，较上周上涨9.96%。美国3月非农就业人数增加30.3 万人，创23 年5 月来最大增幅。美联储主席鲍威尔讲话表示在对通胀有更多信心之前，不预期降息，整体表态偏鹰，市场降息预期有所调整，据Fed Watch 市场预期6 月降息至少1 次的概率自65%降至60%，但对黄金价格影响有限。黄金CFTC 净多头持仓本周环比大幅上升，在长逻辑的利好驱动下，价格连续创出新高。目前仍处在美联储降息前期，央行购金持续且国内黄金需求强劲，市场对货币信用体系担忧持续，持续看好黄金再创新高。建议关注： 山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 |
