| 投资要点 核准迎来加速，年均投资额将恢复至2000 亿元。2019 年核电审批重启至今，已连续五年有新增项目核准，数量分别为6、4、5、10、10 台机组，近两年核准加速，预期未来将保持6-10 台的年均核准规模，按单台机组投资额200 亿元计算，核电投资稳态将达到近2000亿元/年。 2024-25 年将逐步进入设备交付集中期。从建设周期角度看，一般核准后半年到一年时间启动首台机组混凝土浇筑（FCD），两年时间完成核岛穹顶吊装，核岛内主要设备的交付在此阶段，随着22-23 年项目的密集核准，24-25 年开始设备将进入集中交付期，产业链业绩有望释放。 核电建设/资本开支持续加速。1、中国广核：截止2023 年底，中广核在建机组11 台，合计容量13GW，其中三澳1、2 号已进入设备安装阶段，陆丰3、4 号在土建施工阶段，宁德5、6 号/太平岭3、4号在2023 年核准，预计首台机组今年将启动FCD 开始土建施工；2、中国核电：截止2023 年中，中核控股在建及核准待开工机组13 台，合计容量15GW，近期公司公告2024 年资本开支计划，达到1215 亿元，同比增长52%，其中21-24 年计划资本开支分别为339、506、800、1215 亿元，23 年开始资本开支大幅提升，核电建设景气度大幅提升。 相关标的： 核电电机及主泵佳电股份，核电工业机器人景业智能，核电阀门中核科技、江苏神通，蒸汽发生器U 性管供应商久立特材，主泵壳和爆破阀阀体制造商应流股份（军工联合覆盖），乏燃料处理科新机电、兰石重装，核电主设备生产商上海电气、东方电气、海陆重工，核电建设商中国核建，核电运营商中国核电、中国广核。 风险提示： 核电审批放缓，行业需求不达预期。 |
