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顺络电子(002138):23年利润符合预期 看好24年高端品持续导入+ ...

2024-1-26 11:07| 发布者: 神童股手| 查看: 30928| 评论: 0

摘要: 23 年利润符合预期,看好新产品持续导入打开高端品销售空间顺络电子发布业绩预告,2023 年预计净利润约6.28 亿元~7.36 亿元,同比增长45.0%~70.0%,中值
23 年利润符合预期,看好新产品持续导入打开高端品销售空间顺络电子发布业绩预告,2023 年预计净利润约6.28 亿元~7.36 亿元,同比增长45.0%~70.0%,中值符合我们预期(6.8 亿)。营收/利润同比高增主要得益于:1)2H23 安卓手机终端需求回暖,下游客户新机拉货;2)稼动率逐季提升叠加产品结构改善促毛利率修复。展望24 年,我们看好1)安卓大客户出货量复苏驱动手机类收入增长;2)LTCC、一体成型电感等高端新产品逐步贡献利润;3)汽车电子新品持续导入驱动单车价值量增长。我们给予23/24/25 年EPS 预测0.84/1.15/1.44 元,鉴于顺络作为全球电感龙头具备领先优势,给予31x 24 年PE(可比Wind 一致预期均值18.94x),维持目标价35.7 元,维持买入评级。

    2023:Q4 净利润同比高增,中值环比略降

    4Q23,公司预计归母净利润同比+486.7%~908.7%至1.50~2.59 亿元(QoQ:-32.1%~+16.8%)。我们看到,4Q23 消费电子终端需求同比回暖,公司净利润同比高增。4Q 净利润中值环比略降,或因安卓大客户备货高峰主要在Q3 以及年底费用计提。回顾2023 年,我们看到公司消费类业务表现亮眼,车电业务逐步好转:1)下半年消费电子终端需求复苏,大客户新机带动订单好转,公司叠层和绕线产能利用率逐季提升;2)公司LTCC、一体成型电感高端品开始全面导入,优化产品结构;3)汽车电子及储能领域,终端库存去化,下半年订单较年初有所修复,且公司供应品类逐步提升。

    2024:看好汽车电子增速修复和高端化趋势

    展望2024 年,1)手机和消费类:IDC 预计2024 年中国智能手机市场出货量将达到2.87 亿部,同比增长3.6%,我们看好公司受益于安卓大客户出货量稳步修复;2)汽车和储能类:根据公司投资者关系活动记录(1/8),公司表示,汽车电子产品综合毛利率水平逐步企稳,相关产品销售从3Q23 开始回升,我们看好公司未来继续突破国内外客户,各式变压器产品、功率电感等产品有望迎来放量;3)其他业务:看好贵阳公司以及信柏陶瓷等新应用持续发力;4)高端化:LTCC、一体成型电感等高端产品有望在2024 年加速放量,驱动公司盈利能力提升。

    维持目标价35.7 元,维持买入评级

    随着公司新产品逐步放量,贡献2024 年营收,预计23/24/25 年归母净利润为6.81/9.25/11.65 亿元(原值:6.85/9.17/11.44 亿元)。考虑到公司作为全球电感龙头具备领先优势,给予31 倍24 年预期PE,维持目标价35.7 元,维持买入评级。

    风险提示:电感产品国产替代进度低于预期,下游需求复苏进度低于预期。

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