| 公司简介：公司专注于增材制造设备及材料研制与销售，为全球客户提供工业级SLM及SLS增材制造设备，产业链向上拓展至高分子材料领域，产品加速应用于航空航天、汽车、医疗、模具等领域。3D打印作为传统制造工艺的补充，增长性源自下游产品如航空航天、汽车等对复杂结构、轻量化、制造效率及低成本的需求，渗透率处于发展初期。 核心投资逻辑：（1）领先工业级增材制造设备及材料供应商。公司是国内少数同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业，销售规模位居行业前列。（2）产品谱系齐全、海内外市场双拓展、软件自研共筑竞争壁垒。公司围绕SLM和SLS领域构建包括设备、软件、材料、工艺和应用在内的完整技术体系，自主开发增材制造设备数据处理系统和控制系统的全套软件源代码，材料领域打破国外高分子材料高市场份额，开放模式强化产业化进程，国际化拓展战略和经销直销双驱动，市场及渠道布局领先。（3）技术选代加快、成本优势领先下，3D打印行业渗透率存较大提升空间。3D打印作为传统减材制造和等材制造的补充，在结构复杂、轻量化要求高等领域具有一定技术与成本优势，伴随下游高端制造如航空航天、汽车等领域产品创新及产业升级，3D打印行业渗透率仍存较大的提升空间。 盈利预测与投资建议：预计23-25年公司EPS分别为0.37/0.52/0.76元/股。结合可比公司估值，考虑公司自今年4月份上市以来市场估值较高，判断主要基于公司在海外布局优势、非金属与金属增材制造业务兼具、以及在高分子材料的专利突破等因素，认为适合给予公司24年70倍PE估值，对应合理价值36.31元/股，给予“增持”评级。 风险提示：产品质量、市场拓展、批产进度、专利风险等。 |
