| 数据拆解： 8 月进口量同比环比均增。2022 年1-8 月，煤及褐煤累计进口量实现1.68亿吨，同比降14.9%；8 月单月实现进口量2946 万吨，同比增5.01%，环比增25.24%。 8 月动力煤进口边际改善。8 月动力煤进口量实现565 万吨，同比降13.78%，环比增46.37%。分国别来看，8 月进口俄罗斯动力煤388 万吨，同比增36.28%，环比增44.51%；进口印尼动力煤124 万吨，同比降51.01%，环比增34.81%。 8 月炼焦煤进口持续回升。8 月炼焦煤进口量实现641 万吨，同比升36.80%，环比增4.71%。分国别来看，8 月进口加拿大炼焦煤80 万吨，同比增8.45%，环比降9.41%；进口蒙古炼焦煤287 万吨，同比增167.03%，环比增3.80%；进口俄罗斯炼焦煤190 万吨，同比增59.79%，环比降5.24%；进口美国炼焦煤51 万吨，同比降58.35%，环比增66.60%。 8 月无烟煤与褐煤进口量走势分化。8 月无烟煤进口量实现128 万吨，同比升32.64%，环比降22.27%。8 月褐煤进口量实现1392 万吨，同比升35.63%，环比增32.82%。 点评与投资建议： 8 月进口数据略超预期。主要煤种中仅无烟煤出现环比收缩。由于动力煤价差持续修复，贸易空间增大，8 月动力煤和褐煤进口量贡献度提升较大。 分国别来看，增量主要由俄罗斯和蒙古两国贡献。随着欧盟对俄能源制裁不断升级，俄罗斯不断扩大对华出口规模。此外当前为俄煤出口旺季，四季度增速是否延续存在不确定性。中蒙加速通关，外蒙焦煤进口量提升较快。据Mysteel，内蒙古自治区与蒙古矿方达成协议，为甘其毛都口岸制定2022 年通关1700 万吨煤炭的目标。由于目前距实现进口煤炭目标仍有约50%进度，预计未来仍有一定增量空间 前8 月动力煤+褐煤累计进口量仍收缩，四季度保供压力仍存。当前全球煤炭贸易格局仍在重构，海外煤炭价格远高于国内，在一定程度上抑制了部分煤炭出口国与中国的贸易。结构上看，动力煤与褐煤进口仍有较大幅度的收缩，随着四季度供暖季的到来，电煤保供压力仍存。建议关注兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、中国神华、山煤国际。 风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，中澳煤炭贸易重启，俄煤加速进口，国际煤价大幅下跌。 |
