行业配置上： 1)受益国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源(风能、风电、特高压、储能、光伏)、新能源汽车”等； 2)受益下半年防疫政策或不断优化的可选消费品，如“食饮”等。主题方面关注“信创、自主可控”等。 山西证券：A股中长期看有收获结构性行情的基础 但短期市场调整压力仍在 本周，外围股市继续温和上扬，而A股权重板块则持续疲软，以科创50为代表的大科技和军工等板块接力新能源。A股开始进入中报的密集披露期，当前阶段主要需要关注以下三方面：一是政治因素尤其是台海问题会否导致中美冲突进一步升级；二是稳增长基调下移背景下，最新的政治局会议不再强调确保5.5%的GDP增速目标，转为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，经济下行压力会否继续增加；三是中报数据披露会否对A股带来额外的压力。我们倾向于认为，A股中长期看有收获结构性行情的基础，但短期来看，市场调整压力仍在，本周后两天虽有弱反弹，但中期大概率仍处于调整阶段。建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的军工、新能源和大科技板块。 东吴证券：短期流动性无虞，成长继续占优，偏向中小市值、次新 复盘来看，中小成长风格弱化背后宏观情景多呈现经济平/升、流动性收紧。①基本面：经济增速平稳或上升。复盘6次中小成长风格弱化拐点，除最近一次21Q4的GDP增速下行压力凸显外，其余时间宏观经济增速基本平稳或略有上升。②流动性：银行间资金利率快速升高，剩余流动性减少。6次拐点后资金价格均有抬升，银行间流动性快速收紧对中小成长风格造成冲击。6次拐点中4次出现当月剩余流动性环比收缩。当下流动性继续保持充裕，经济缓慢复苏。①近期中小成长表现活跃，存量资金博弈扩散。②当下宽松环境还将延续，政治局会议定调政策由松到稳，货币不会放水也不会收紧，经济弱复苏下信用传导缓慢，导致剩余流动性保持充裕，银行间利率维持低位，中小成长风格继续占优。 中航证券：以稳增长和战略支持为主线布局低估值、确定性强且具备核心竞争力的优质赛道 我国目前的稳增长模式正从传统的以房地产和基建为中心逐渐向多元化发展，新基建、新能源、科技等成长领域景气度不断提升，市场成长空间加大，业绩有望迎来高增长。建议以稳增长和战略支持为主线，布局低估值、确定性强且具备核心竞争力的优质赛道。具体来看，受地缘政治事件的刺激，短期内军工板块将快速上涨。而中期三季度业绩预期逐步兑现或继续支撑军工板块的拍升。推荐布局航空、航天装备产业链。除此之外，大国博弃背景下，高端制造行业将愈发受到重视，建议关注半导体国产替代进程加速背景下成长性、景气度延续的半导体设备、电子化学品等板块。 中银证券：内需修复动能趋缓 TMT板块小荷才露尖尖角 以5G物联网、人工智能、云计算、元宇宙等代表的数字经济有望形成新的主要经济形态，是未来TMT行业重要的投资机会；目前国内的TMT科技公司仍处在高国产替代空间的高速成长阶段，发展潜力、业绩和估值提升空间广阔。市场在重新上行的过程中往往会产生新的做多方向，我们认为三季度中后期以TMT为代表的科技成长有望出现一波底部估值修复机会。 三季度中后期以TMT为代表的科技成长有望出现一波底部估值修复机会。市场在重新上行的过程中往往会产生新的做多方向，22年3季度的中后期阶段，我们认为有可能是以TMT为代表的科技成长出现一波底部估值修复的机会。当前处于新一轮中周期上行的中早期阶段，以新能源为代表的电气化是较为确定的主导产业方向；此外以5G物联网、人工智能、云计算、元宇宙等代表的数字经济有望形成新的主要经济形态，是未来TMT行业重要的投资机会。同时我们也需要看到主导产业之间存在技术耦合和连接，从而形成更强的产业趋势。2020年以来本轮国内以新能源车为代表制造业硬科技的突围，或伴随着汽车智能化零部件和软件的产业链闭环的产生。以上从产业趋势看，TMT行业也具备业绩困境反转，触底回升的必要性。与美股科技股走向成熟相比，国内的TMT科技公司仍处在高国产替代空间的高速成长阶段，发展潜力、业绩和估值提升空间广阔。 内需修复动能趋缓，货币宽松基调不改，TMT板块盈利估值性价比凸显。7月制造业PMI相较6月下行1.2个百分点并重回收缩区间，显示国内需求预期出现波动。我们在中期策略及此前周报中提到，下半年起A股市场的投资主线将逐步向盈利估值均衡化过渡，分子端重要性将会显著提升。我们梳理了当前各一级子行业盈利预期相较4月末以来的环比变化以及各行业估值所处的历史分位，可以看到热门赛道电力设备行业虽然盈利预期持续向好但行业估值分位缺乏较强吸引力，而部分消费行业虽然盈利预期环比变化幅度有限但估值已经处于历史相对高位。相较之下，TMT板块的几个子行业当前盈利预期均出现不同程度的回温趋势，且行业估值尚处于历史较低水位，配置性价比凸显。短期来看，在市场估值修复动能趋缓的震荡市中，盈利估值的性价比将成为资金博弈的重要考量因素。中期视角下，新一轮中周期内主导产业的更替将为科技产业带来新的发展机遇，类比13年，下半年科技产业布局时点已现。（财联社） |
