行业配置方面，华安证券建议关注成长、地产及涨价三条主线。 1)短期半导体国产替代与部分成长细分领域值得关注，但成长热门赛道业绩估值匹配压力仍可能继续释放。中美关系降温预期催化半导体国产替代配置机会，短期建议关注电子、计算机相关领域；平台经济监管逐步转向积极引导与鼓励发展下，关注估值处于低位的互联网；台海地区军演或将愈加常态化，关注需求有望显著提振，叠加存在资产注入、重组预期的军工；以及兼具新能源配套及新基建概念的新型电网设备、电网侧储能、特高压同样值得关注。 2)纾困政策催化下，继续关注地产上下游及地产开发服务商。纾困政策利好竣工端，叠加基建项目加速开工，提振相关建材需求，关注玻璃、水泥、钢铁等领域估值修复；关注增量政策仍存空间、行业基本面存在回暖迹象的地产开发、服务商；关注促消费政策持续发力，需求有望提振的家电、汽车，及切入新能源赛道，估值有望重塑的汽车、家电零部件部分上市公司。 3)居民消费需求回暖下物价温和上涨，涨价主线值得关注。产能去化超预期，猪肉价格中长期回升趋势不变，关注养殖业、饲料及疫苗配置机会；关注景气边际持续改善，中报业绩延续稳定高增长的白酒、啤酒。 海通证券：倒春寒不改市场向上趋势 中期乐观 倒春寒并不会改变市场中期向上的大趋势。这是因为从投资时钟和牛熊周期角度分析，市场 4 月低点是 3-4 年一次的大底，5个基本面领先指标中3个回升，另外2个逐步企稳，确认市场反转。7月28日的政治局会议明确了稳增长基调不变，随着稳增长政策的落地见效，经济最差的时刻已经过去，宏微观基本面正缓慢改善，当前的倒春寒并不会改变4月底以来的反转趋势，要保持耐心、战略上乐观。 中金：市场短期仍可能维持震荡偏弱的格局 要注意把握节奏和灵活性 近期A股震荡偏弱的特征符合我们此前的预期。上周以来，中国市场面临的不确定性和复杂性有所提升，1)宏观环境上，外部来看，当前全球仍处在经济衰退担忧下，主要商品价格调整，国外部分发达经济体货币紧缩路径持续，美国近期虽在经济明显回落特征下市场预期紧缩政策有所放缓、美股反弹，但给定通胀的粘性、增长整体偏弱以及最近亚洲区域形势不确定性等因素，美股进一步反弹高度可能受限。国内来看，受到海外市场节奏影响，以及国内局部疫情反复对稳增长政策落地存在的扰动、房地产产业链问题尚待根本扭转、外需后续可能面临一定压力等影响，增长复苏弹性存在挑战，近期公布的PMI数据较上月有所回落；2)政策层面，7月政治局会议仍维持适度宽松基调，近期央行下半年工作会议表示维持流动性合理宽松，后续继续关注稳增长政策发力及落地情况，尤其是复杂环境下对市场的边际支持效果；3)台海及区域地缘形势变化引发市场关注，其带来的地缘政治、经济与贸易、全球产业链等方面的影响还有待进一步显现。 向前看，在国内增长复苏弹性有限、政策对经济基本面修复和地产等风险处置事件仍在落实、区域形势不确定性等背景下，市场短期仍可能维持震荡偏弱的格局，要注意把握节奏和灵活性，稳而后进。同时考虑到经历7月初至今指数持续回调后，上证指数和沪深300指数的2022年预期市盈率回落到10.8倍和10.5倍，整体市场估值重新回到历史相对低位水平，中线价值再度逐步具备，对中期市场也不宜过度悲观。配置上我们依然以低估值、与宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，近期上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，需要综合关注景气度与估值做结构性配置。 开源证券：把握船舶大周期重启的重大机遇 上一轮船舶周期的三大启示。一是新船价格上涨与手持订单周期几乎同步；二是造船完工滞后于手持订单周期约3年；三是船舶制造业盈利景气与造船完工周期基本一致。我们判断新一轮船舶上升周期或已开启：(1)2020年集装箱船舶订单需求快速攀升或预示新一轮船舶上行周期开启在即；(2)2021年船舶订单与价格同时明显拐头回升，或进一步确认船舶新一轮上行周期开启；(3)展望未来最快2023年或开启新一轮船舶集中交付周期。 我们展望船舶行业投资机会如下：(1)最快2022Q3船舶表现或将开启新一轮上涨周期；(2)2023年船舶行业有望受益于“量价齐升”，享受较高的市场表现弹性；(3)船舶行业机会或贯穿未来十年，享受期间每一轮全球经济复苏。配置建议：(一)站在流动性复苏初期，把握经济结构中或率先复苏的制造业机会，依然坚定看好“新半军”为代表的成长风格。尤其重视300~600亿市值的中盘成长，配置“毛利率+营收”双升且估值合理的行业，包括：电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等；(二)把握趋势性大周期机会，重点关注：船舶制造业；(三)静待国内经济驱动力“反转”及流动性加速扩张，配置基本面高度依赖于流动性的券商。 华西证券：A股市场进入一段颠簸期 建议耐心逢低待布局 A股整体估值处于合理区间，但行业间估值分化较大。5月以来，随着市场整体反弹，A股行业估值分化度提升。截至8月5日，31个申万一级行业中，仅有7个行业市盈率分位数位于2010年以来50%以上，有13个行业市盈率分位数位于2010年以来10%以下。其中汽车、社会服务、食品饮料等行业PE处于历史较高分位，医药生物、通信、交运、电子、有色金属等行业PE处于历史较低分位。二季度机构增配方向主要集中在光伏、锂电池、上游锂矿、下游整车、汽车零部件等行业，这些高景气行业在二季度的反弹中积累了较多涨幅。随着八月份企业财报的陆续披露，市场风险偏好或受扰动，部分赛道股面临业绩检验。 投资策略：财报季，颠簸期，慢工出细活。国内经济弱复苏下资金面维持宽松，后续继续重点跟踪国内疫情、物价走势及企业中报的披露情况。当前A股整体估值处于合理区间，但行业间分化加大，“财报季”部分赛道股面临业绩的检验期。我们延续“A股市场进入一段颠簸期”的观点，建议耐心逢低待布局。中长期来看，资产配置荒依旧存在，下半年A股中枢仍将缓慢上移，成长板块为布局重点。 |
