| 核心观点 宏观：房地产信贷有望边际宽松，板块或整体受益。央行在三季度货币政策执行报告提出“维护房地产市场的平稳健康发展”，房地产信贷政策有望边际宽松，房地产对金属原材料的需求有望回暖，钢铁、有色板块或整体受益。 钢：“粗钢压减”初见成效，1—10 月全国粗钢产量同比下降0.7%。螺纹钢产量环比明显下降4.3%，消耗量环比大幅下降13.12%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降2.46%、同比明显上升6.42%。 新能源金属：汽车需求持续高涨，新能源金属景气度延续。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为18.8 万元/吨，环比小幅上升0.8%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为19.85 万元/吨，环比小幅上升1.02%。本周MB 标准级钴环比小幅上升0.77%，四氧化三钴环比小幅上升0.59%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为19980 美元/吨，环比微幅上升0.15%。 工业金属：“能耗双控”限产导致镁相对短缺，影响铝坯生产，铝供应紧张或加剧。工业金属方面，本周铜冶炼厂TC/RC 环比微幅上升，全球精炼铜产量、原生精炼铜7 月产量环比明显上升，电解铝9 月开工率维持高位为90%，环比幅下降0.94PCT；PMI 方面，10 月中国、美国PMI 环比均下降；库存方面，LME 铜库存环比大幅下降，LME 铝库存环比下降；价格方面，本周LME 铜现价环比明显下降2.37%，LME 铝现价环比小幅下降0.56%；盈利方面，本周新疆、云南、山东、内蒙电解铝盈利环比均下降。 金：美国通胀预期偏高，利好贵金属价格。本周COMEX 金价环比小幅下降1.12%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升3.84%；本周美国10 年期国债收益率为1.54 %，环比微幅下降0.04 PCT 。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注PB 较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电、风电的特材供应企业，如久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 铜：建议关注受益于冶炼费和硫酸价格上涨，业绩有望超预期的铜陵有色(000630，未评级)、紫金矿业(601899，买入)；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。 铝：建议关注布局绿铝的云铝股份(000807，未评级)、明泰铝业(601677，买入)，及高端铝材企业南山铝业(600219，未评级)，华峰铝业(601702，买入)。 金：建议关注行业龙头紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动。 |
