| 摘要： 下周观点： 3月24 日，北京宣布将承建全国温室气体自愿减排管理和交易中心，这意味着碳交易市场的两大现货品种“碳配额”和“CCER”将在武汉、上海、北京三城共同展开建设。其中全国碳排放权交易中心将落户上海，全国碳排放权注册登记系统将落户湖北，预计随着碳交易市场的逐步成熟，未来碳交易将倒逼电力企业提高可再生能源比例。（1）新能源发电：当前股价过度反应悲观预期，重点推荐。我们认为新能源发电是电力行业的最佳赛道，在碳达峰碳中和的目标之下，我国将构建以新能源为主体的新型电力系统，我们预计十四五新能源发电装机规模将高速增长。近期受能源局发布的2021 年风电光伏开发的征求意见稿影响，市场担忧运营商成长性和项目回报率下降，导致运营商股价出现大幅调整，我们认为《征求意见稿》并非最终落地政策，市场过度反应了悲观预期，当前位置继续推荐龙源电力、信义能源、大唐新能源、中广核新能源、节能风电、晶科科技、太阳能。（2）水电：进可攻，退可守，继续推荐有装机增长的大水电。a）防御：水电盈利稳定，股息率高（3%以上），具备较强的防御性；b）进攻：2021 年我国水电进入投产高峰期，水电公司即将体现较强的成长性，即将投产的机组包括三峡集团的乌东德白鹤滩（20-22 年，根据公司规划，投产完毕后将注入长江电力），雅砻江中游的两河口杨房沟（21-23 年，雅砻江水电由国投、川投共同持有）。推荐未来有装机增长的大水电长江电力、华能水电、国投电力、川投能源。（3）核电：政府工作报告首提“积极”发展核电，预计未来每年审批6-8 台机组，十四五核电发展有望加速。两会政府工作报告中提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，这是近十年政府工作报告中首次用“积极”二字部署核电发展，我们预计十四五期间核电发展有望加速，预计未来每年有望核准6-8 台机组，核电发展将稳步推进，推荐国内核电龙头中国广核、中国核电。 （4）燃气：推荐拥有上游气源优势的城燃公司。国家管网公司成立后，下游城燃公司的议价权有望增强，继续推荐拥有上游气源优势的城燃公司，推荐深圳燃气、新奥能源。（5）火电：Q1 电量高增，但受制于煤价上涨，2021Q1 业绩或承压。1-2 月全国火电发电量同比增长18.4%，因此预计Q1 火电公司的发电量将高增长，但由于动力煤价上涨较多，预计Q1 业绩将承压。 上周市场回顾：本周水电、火电、燃气、新能源发电分别上涨1.41%、上涨3.53%、上涨6.7%、上涨1.46%，相对沪深300 分别上涨0.79%、上涨2.91%、上涨6.08%、上涨0.84%。电力行业涨幅第一的公司为深圳能源（31.82%），燃气行业涨幅第一的公司为重庆燃气（38.44%）。 风险因素：煤价超预期上涨，用电需求不及预期。 |
