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通信设备行业:关注数通板块景气度回升

2021-1-13 13:28| 发布者: 神童股手| 查看: 195| 评论: 0

摘要: 近期数通产业链上游台厂陆续披露月度营收数据,整体增长情况呈现环比改善,板块景气有所回升。 事件评论 近期数通市场呈现回暖迹象:结构上,我们在服务器、交换机和光模块市场都跟踪到月度环比改善的趋势。服务器上 ...
近期数通产业链上游台厂陆续披露月度营收数据,整体增长情况呈现环比改善,板块景气有所回升。

    事件评论

    近期数通市场呈现回暖迹象:结构上,我们在服务器、交换机和光模块市场都跟踪到月度环比改善的趋势。服务器上游,服务器BMC 芯片厂商信骅12 月营收同比增长6.17%(11 月:1.90%),连续2 个月同比增速提升。数通交换机侧,第一大白牌交换机ODM 厂智邦12 月营收同比增长23.59%(11 月:17.07%),连续2个月同比增速提升。数通光模块侧,我们跟踪到11 月份国内出口海外光模块的货值同比增长27.8%(10 月:6.5%),呈现比较明显的反转。

    此轮数通景气调整或更快结束,21H1 有望恢复增长:据我们对产业链跟踪的情况来看,此轮海外数通市场的景气调整或从2020 年8 月开始,主要因为2020H1 疫情期间带宽增长较快,云商服务器等网络设备和对应的数通光模块采购较多,到下半年开始有库存消化的压力。不同于过去几轮下行周期,我们认为此次调整或发生于海外云商资本扩张期,因而会更快结束,预计2021H1 海外数通市场景气或迎来修复。据Dell’Oro 预测2021Q1 云商的数通设备Capex 或恢复双位数增长。

    新一代服务器CPU 量产,展望21 年云商开支较乐观:英特尔预计下一代10nm+服务器芯片Ice Lake 有望在2021Q1 开始量产,AMD 也预测其下一代服务器芯片Milan 将于2021Q1 开始具备更大规模OEM 量产能力,有望激发服务器市场新一轮采购潮。我们预计2021 年云商资本开支高速扩张有望延续,其中Facebook 部分IDC 项目递延到21 年,21 年开支展望达21-23 亿美元,同比增长或超30%,同时21 年Facebook 200G 网络铺设或开启,有望带动模块及网络设备升级。

    投资建议:近期数通市场呈现回暖迹象,我们预计此轮数通景气调整或更快结束,2021H1 有望恢复增长,新一代服务器CPU 或于2020Q1 进入量产,展望21 年以Facebook 为代表的云商开支较乐观,建议积极关注数通板块相关投资机会:光模块侧,重点推荐北美数通模块龙头中际旭创,及数通业务弹性较大的新易盛;网络设备侧,重点推荐数通网络设备龙头的紫光股份。

    风险提示

    1. 数通市场库存消化时间超预期;

    2. 新一代服务器CPU 量产不及预期。

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