| 国产白蛋白批签发量增速放缓，进口占比获得进一步提升。根据中检院及各地药检所披露，2020 年国内人血白蛋白批签发总量（折合10g/瓶）约5939.48 万瓶（+16.7%，以下均为同比口径），其中国产白蛋白2082.95 万瓶、进口白蛋白3856.53 万瓶，进口占比同比提升4.45pp至64.93%。分季度看，国产白蛋白批签发量分别为543.20 万瓶、512.44 万瓶、572.57 万瓶、454.74 万瓶，下半年总体环比增速有所放缓，头部公司批签发量维持稳定；进口白蛋白分别为1051.75 万瓶、1003.18 万瓶、721.41 万瓶、1080.2 万瓶，Baxter 下半年批签发量增速放缓，Grifols 与Octapharma 批签发量整体增速较快。 受采浆量及投浆量影响，静丙批签发量下半年环比有所下滑。2020 年国内静丙实现批签发总量（折合2.5g/瓶）约1280.18 万瓶，同比增长4.1%，Q1-Q4 分别为471.47 万瓶、266.14 万瓶、301.14 万瓶、241.42万瓶，受采浆量及投浆量影响，静丙批签发量下半年环比有所下滑。 其中，上海莱士、双林生物、广东卫伦、南岳生物、兰州兰生等企业批签发量增速较快，华兰生物、泰邦生物等企业批签发量有所下滑。 凝血因子类产品批签发量增长较快，PCC 与纤原均同比增长50%以上。2020 年凝血因子类产品批签发量增速加快，其中人凝血酶原复合物（PCC，折合200IU/瓶）实现批签发总量157.91 万瓶（+55.2%），贵州泰邦、华兰生物、山东泰邦均实现较快增长，南岳生物与河北大安产品实现首次上市；纤原（折合0.5g/瓶）138.7 万瓶（+55.5%），哈尔滨派斯菲科、上海莱士实现较快增长，其他企业实现不同程度下滑；人凝血因子VIII（折合200IU/瓶）198.92 万瓶（+10.1%），上海莱士与同路生物实现较快增长。 人免疫球蛋白增速较快，特免类产品增长有所下滑。2020 年人免（折合300mg/瓶）批签发总量为195.43 万瓶（+49.1%），增速较快；狂免（折合200IU/瓶）1194.98 万瓶（-2%）、破免（折合250IU/瓶）601.74万瓶（-10.8%）、乙免（折合200IU/瓶）136.81 万瓶（-1.8%），特免类产品增速有所下滑。 投资建议。血制品供需结构剪刀差趋势性扩大，中长期具备涨价基础，重点关注华兰生物、天坛生物、博雅生物。 风险提示。各地药检所披露节奏不统一，批签发汇总数据可能存在一定程度的偏差；血制品行业竞争加剧风险；医保控费以及招标降价对产品销售造成压力；市场渠道拓展不顺利。 |
