事件：10月19日，京东方A公告，公司已获得受让资格并签订《产权交易合同》，成为南京中电熊猫平板显示80.831%股权的待定受让方。
产能整合，面板行业市场份额进一步向头部厂商聚集 根据群智咨询(Sigmaintell)预测，京东方收购中电熊猫的G8.5&G8.6代LCD产线后，加上自身产能扩充，到2022年其在全球大尺寸LCD市场的市场份额将达到28.9%。中小面板厂的份额将进一步被挤压，预计到2022年全球Top3面板厂份额将达56%(BOECSOTInnolux)。面板产业竞争格局继续调整，牵动着上游材料和下游品牌的供应链重整，液晶面板行业从多头竞争加速走向双寡头时代。 面板景气稳健回温，价量可望保持成长，20Q3迎来业绩拐点 本轮面板涨价周期始于去年年底，上半年受疫情影响价格有所回落，展望Q3，面板价格延续6月以来上涨气势。根据市调机构WitsView最新价格数据，10月上旬，55寸面板均价达150美元，较5月下旬底部反弹47美元，涨幅45.6%；32寸均价52美元，底部上涨20美元，涨幅62.5%。此外，受疫情影响，中尺寸笔电、平板电脑显示器需求旺盛。面板需求强劲，Q4是传统旺季，品牌商库存持续吃紧，下半年供需偏紧格局持续，盈利趋势持续向好，Q3有望进入利润释放期，预计公司未来利润将加速得到释放。 iPhone新机OLED需求大增，国产化加速，公司成长性凸显 上代iPhone三款机型中，仅iPhone11ProMax两款机型采用了OLED屏幕；而日前发布的iPhone12MiniProMax四款机型将全线采用OLED屏幕，带动OLED需求大增。根据CINNO消息，此次iPhone12(6.1英寸)及Mini(5.4英寸)两款机型OLED屏幕供应商包括京东方。据群智咨询数据，上半年京东方OLED产品出货约1500万片，同比增长约46%。未来，随着苹果、华为等龙头品牌加大OLED产品出货占比，及高端机型OLED屏幕国产化加速，预计公司将持续受益于OLED产业应用趋势。看好OLED出货的持续成长性，及未来业绩、估值弹性。 投资建议 我们看好公司在面板显示领域中长期成长性，维持20年营收和净利润分别为1441亿元和61.9亿元，21年营收和净利润分别为1953亿元和154.9亿元，维持目标价7.2元，维持“买入”评级。 风险提示：收购方案无法落地；面板价格波动；OLED发展不及预期。 |
