| 报告导读 我们强调从市场化、国际化改革的背景出发，寻找全球接轨、替代升级领域的投资机会，建议关注制药创新升级领域（API+CXO）、器械创新升级领域（补短板+技术迭代赛道）和医疗服务龙头。 投资要点 二级市场：板块跑赢大盘，关注诊断、疫苗行业的投资机遇上周（2020.7.27-2020.7.31）医药板块上涨7.93%，跑赢沪深300 指数3.72 个百分点，在所有行业中涨幅排名中排名第3 名。2020 年初以来，医药板块上涨62.14%，跑赢沪深300 指数47.5pct，位列所有行业涨幅第2 位，成交额继续保持高位，板块溢价率继续提升。从板块分布上看，本周各个板块均有一定幅度上涨，生物医药板块和中成药涨幅周累计涨幅为15.23%和8.73%；医疗服务、中药饮片及化学原料药涨幅相对较小，但也累计达到4.20%，4.19%及3.32%。 考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况来看，上周板块间表现持续分化，生物药录得18.47%涨幅，研发创新型药企、医疗器械等持续走高，涨幅分别为9.28%及7.60%。生物药板块：西藏药业（周涨幅52.82%），智飞生物（周涨幅24.75%）和华兰生物（周涨幅20.51%）持续领涨，带动整个生物药板块上扬，再次侧面体现出市场对疫苗领域的持续关注；其他板块中，复星医药周涨幅30.23%，贝瑞基因周涨幅24.22%，正如我们在《补短板、堵漏洞、强弱项，把握医药投资主逻辑》点评报告中指出，“2020年新冠疫情增加了国家对分子诊断的重视程度，突发公共卫生事件中快速检测和疫苗研发体现出医疗体系的资源调动能力和科研水平，是重点攻关方向”，建议持续关注分子诊断、疫苗行业投资机遇。 重点研究更新 《第三轮全国集采政策点评：关注重点公司存量品种市占率和中标表现》：第三批全国集采下，存量品种中标与否对企业业绩影响更大，建议关注重点公司涉及品种的市占率大小和中标表现，如存量品种市占率相对高的恒瑞医药、复星医药等，和存量品种市占率相对低的中国生物制药等。 《首份API 板块中报发布：美诺华心血管业务收入同比上涨30%》：2020 年7月31 日，美诺华发布2020 年中报，收入、归母净利润同比分别增长16%、25%。产能释放、新产品放量驱动。我们认为：①API 板块进入成长性属性提升的窗口期，公司间因产能、产品迭代节奏存在差异。②不同于市场的认知，我们认为该板块未来3-5 年依然是医药板块持续超额收益及绝对收益明显的细分板块。推荐仙琚制药、普洛药业等，关注天宇股份、华海药业、美诺华、博瑞医药、奥翔药业、司太立、九洲药业等。 投资建议：持续推荐成长逻辑清晰的API 与CXO 板块 短期持续关注后疫情时代下“枢纽性”和内需驱动型板块的成长确定性。结合全球化思维（特别是海外疫情蔓延中所暴露的我们在基础医疗投入不足的问题，这个可能会带来医药新基建的加大投入），优选医药板块中景气度提升的细分领域，如新基建相关的医疗器械、API 等。 从中期维度看，我们强调从市场化、国际化改革的背景出发，寻找全球接轨、替代升级领域的投资机会，建议关注制药创新升级领域（API+CXO）、器械创新升级领域（补短板+技术迭代赛道）和医疗服务龙头。 结合公司质地、板块景气度和估值情况，我们建议关注：药明康德、泰格医药、昭衍新药、成都先导、普洛药业、仙琚制药、复星医药、康弘药业等。 风险提示：行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。 |
