| 投资要点 控费改革+抗疫仍是下半年工作重点，持续关注后疫情时代受益相关板块：本周国务院布置深化医药体制改革的下半年工作任务，在继续推行原先控费改革业务的前提下，重点关注疾病防控体系建设，建议积极关注后疫情时代受益相关板块包括疫苗、检测、创新药及其产业链、医疗器械进口替代等。国办发文进一步支持互联网医疗，预计接下去数年互联网医疗领域政策可能仍有系列利好政策和配套细则落地，行业将在政策、需求、资本的共同作用下飞速发展；第三批国采信息采集名单发布，集采工作常态化趋势明显，目前市场对带量采购政策预期已较为充分，对市场情绪影响有限。七八月作为业绩窗口期，短期建议继续关注中报业绩表现突出的子板块及相关公司。中长期继续推荐高景气细分领域，继续看好检测、疫苗、医疗器械设备和高端耗材、原料药制剂一体化等方向。 香港疫情升温，大连开展大规模检测：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者148 例，主要系乌鲁木齐、大连发现的本土案例。全球疫情持续蔓延。截止本周末，全球累计确诊人数达到1610 万例（+12.26%）；本周全球新增确诊达175 万例，对比上周增加近20 万。美国、印度疫情仍处于高增长阶段，巴西疫情在上周放缓后出现反弹情况。药品方面，FDA 批准艾维替尼启动新冠II 期临床。疫苗方面，多个新冠病毒候选疫苗公布积极临床数据，包括陈薇院士与康希诺合作的Ad5 载体疫苗的II 期临床数据、牛津大学与阿斯利康合作的ChAdOx1 的I/II 期临床数据和辉瑞与BioNTech 合作的BNT162b1 的I/II 期部分临床数据，数据显示相关在研疫苗安全可耐受、严重不良反应发生率低，在免疫后显示出良好的免疫原性，且多数疫苗激发了一定的T 细胞免疫应答，提示了疫苗接种免疫持续长期有效的可能。此外美国向辉瑞、Biotech 订购6 亿新冠mRNA 疫苗，以19.5 亿美元购买首批1 亿剂疫苗，此后还将再采购5 亿剂。 本周生物制品表现最佳，医疗器械最差：本周生物医药指数上涨0.8%，跑赢沪深300 指数1.66pct，涨跌幅所有一级行业中排名第8 位，2020 年涨跌幅排列在所有行业第2 位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为0.58%、-0.54%、0.30%、4.41%、-0.82%、-0.90%、0.63%。截截止2020 年7 月24 日，医药板块PE约为81.46 倍（整体法、TTM），相对A 股（剔除金融）的估值溢价率为117%，高于历史中位数数据（2010 年以来溢价率均值为49.22%，中位数为51.77%）。 医药板块估值处于历史较高分位。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为威尔药业（35.92%）、海辰药业（32.75%）、贝瑞基因（32.16%）、西藏药业（31.62%）、翰宇药业（26.75%），涨跌幅后五名分别为通化东宝（-16.29%）、未名医药（-11.03%）、步长制药（-10.71%）、贝达药业（-9.75%）、一心堂（-9.54%）。 七月建议关注：目前疫情是医药全年投资的主线，将带来相关板块业绩和估值的双提升。本周中报业绩预告开始陆续披露，短期建议关注行业确定性较高、中报表现突出公司。我们预计二季度医疗服务、医院用药、疫苗等领域基本面将显著改善，当前时点继续推荐高景气细分领域，继续看好检测、疫苗、医疗器械设备和高端耗材、原料药试剂一体化等方向，重点关注二季度业绩表现优秀公司。我们建议关注迈克生物、华兰生物、药明康德、康泰生物、智飞生物、心脉医疗、迈瑞医疗、司太立。 风险提示：外部市场风险；疫情发展超预期风险；行业政策变化或超预期；药物研发不达预期 |
