| 投资摘要： 每周一谈：光模块受市场青睐 云计算发展促需求长期增长2020 Q2 机构青睐光模块、IDC 及下游应用板块，行业龙头中兴持仓降低。 2020 年Q2 机构重仓市值前5 的通信板块标的分别为中兴通讯、亿联网络、新易盛、中天科技及天孚通信。受益于光模块行业2020 上半年业绩的亮眼表现，Q2 机构重仓股票中，新易盛、中天科技及天孚通信持仓比例环比Q1 增长。其中，新易盛的机构持股市值环比Q1 大增92.01%，达到25.27 亿元。 归属于IDC 板块的鹏博士及归属于下游应用板块的亿联网络、七一二的持仓市值均环比Q1 提高。显现出机构投资者对有业绩支撑的光模块、IDC 及5G下游应用板块有所加注。而受到5G 建设规模未有超预期迹象的影响，2020 年Q2 机构对中兴通讯的持仓市值降至116.28 亿元，环比下降41.61%。 疫情之下，中国公有云市场增速仍保持较高水平。根据IDC 发布的《中国公有云服务市场（2020 第一季度）跟踪》报告，2020 年Q1 中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到39.2 亿美元。其中，IaaS 市场同比增长57.6%，PaaS 市场同比增长64.6%。从IaaS+PaaS 市场来看，2020 年第一季度同比增长58.7%，2019 第四季度同比增速61.9%，出现轻微下滑。 2020 Q1 中国公有云市场集中度进一步加强，华为云超越电信云进入TOP3。 阿里云、腾讯云、华为云、中国电信天翼云、AWS 位居IaaS+PaaS 市场前五，在IaaS+PaaS 市场总体占据77.5%的市场份额。从头部厂商来看，受视频、游戏、电商等互联网行业、在线教育、医疗等行业对公有云资源消耗的增长，阿里云、腾讯云、中国电信天翼云都保持了很好的增速，华为云持续发挥在云、AI 和5G 技术的协同优势，在IaaS 市场的排名也上升至第三。在此之前，中国电信天翼云一直占据了TOP3 的席位。从新进厂商来看，中国移动加入了公有云战场，成为市场上强有力的竞争者之一。 受益于云计算需求的增长，数据中心资本开支有望持续增长。根据Dell'OroGroup 对数据中心资本开支五年期预测报告，包括服务器和其他数据中心基础设施设备在内的数据中心资本支出，预计在未来五年将以6%的年复合增长率增长，并增至超过2000 亿美元。当前市场中，60%的数据中心资本开支来自于云计算需求。新基建中云数据中心及电信网络边缘云的建设将在未来继续推动相应资本开支的提高。数据中心投资主要集中在数通设备与IDC 机房两大领域。结合国产化替代的大趋势，国内服务器、交换机、光模块设备商与IDC供应商有望受益。 投资策略：围绕云计算与5G 基础设施的新基建发展趋势已确立，光模块及数通设备需求的增长具有高确定性。受益于此，2020H1 光模块厂商业绩高速增长。光模块标的获机构青睐，持仓显著提高。推荐关注光模块厂商中际旭创、新易盛，数通设备商星网锐捷、紫光股份，物联网模组厂商移远通信、广和通、有方科技。 风险提示：中美摩擦加剧；云计算及5G 发展不及预期；疫情控制不及预期。 |
