| 事件：据北京商报、财新等媒体报道，央行数字货币研究所与滴滴出行正式达成战略合作协议，促进数字人民币（DCEP）在多元化出行场景中的平台生态建设。美团点评、哔哩哔哩、字节跳动等公司与邮储银行、交通银行也在积极参与DCEP 的落地。 相较于5 月，人民银行行长易纲“数字人民币先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试”的表态，和媒体报道中4 大行（工、农、中、建）、3 大运营商（移动、电信、联通）、2 家互联网巨头（蚂蚁金服、腾讯）的试点机构名单，DCEP 最新动态表明，DCEP“朋友圈”正在扩大，后续商户合作力度或超市场预期。 DCEP 对私营部门友好，央行数研所曾与商汤、华为等技术公司签约。2019年11 月，央行数研所所长穆长春表示，DCEP 从一开始就引入了私人和公共部门共同建设数字货币。央行数研所与华为、商汤科技等机构签署合作协议，共同探索前沿技术在金融领域的应用，即验证央行数研所对与私人部门合作的开放态度。 DCEP“朋友圈”正式向商户开放。4 月，媒体报道雄安新区召开了DCEP试点推介会，星巴克、麦当劳等多家餐饮、零售企业受邀。我们认为，央行数研所此次与滴滴的合作标志着DCEP“朋友圈”正式向商户开放。我们认为，在商户结算端，相较于实物现金，DCEP 很难让获得消费者货款更快、更便宜。而相较于其他电子支付方式，DCEP 需大力拓展商户，增强用户使用意愿，或降低商户手续费、提高服务商返佣，进一步降低当下电子支付产业链向商户收取的服务费率，提高商户结算速度。 回顾中国电子支付发展史，尤其是2016 年以来，移动支付取代银行卡收单，成为第三方支付行业规模最大的业务类型，也可以发现，商户端是支付方式变革的必争之地。当时头部互联网机构为了培育用户在线下使用移动支付手段的习惯，甚至入股了网约车、共享单车等线下消费场景的主导机构。DCEP用户端举措可期。如欲推广，DCEP 还可尝试从用户端发力，例如，与税务部门联合推出“使用DCEP 支付的交易免税”等方式激励用户使用。 DCEP 或重写支付产业链分润规则。1、账户侧：银行账户影响力或增强。市场认为，DCEP 可能无需绑定银行账户，我们认为，DCEP 无法脱离银行账户，央行对DCEP 的推动会增强银行账户在支付产业链中的影响力，银行有机会夺回用户侧的账户主导权。2、清算侧：银联、网联或仍将参与。市场认为，DCEP 的交易无需清算机构参与。我们认为，只要DCEP 的交易需要连接不同银行、不同支付机构，则需当前两大清算机构——银联、网联参与。3、商户侧：收单机构、服务商仍不可或缺。我们认为，如银行欲借DCEP获取更多用户，可能采用的方法大概率也将包括：1）降低欲推广场景的商户的费率；2）对服务商加大返佣力度。 投资建议：1、银行IT：长亮科技、宇信科技等；2、支付服务商（1）拥有互联网支付、移动支付、收单资质（拉卡拉、海联金汇等）；（2）布局了人脸支付等新技术（恒宝股份等）；布局了头部互联网机构服务商，如华峰超纤（威富通）；（3）POS/ATM 厂商龙头（新大陆、新国都、广电运通等）；（4）在特定场景有优势（新开普等）。 风险提示：央行数字货币开放程度不及预期；央行数字货币落地进度不及预期。 |
