| 事件：公司于2020 年7 月1 日公告，将设立内蒙古子公司。该子公司位于内蒙古鄂尔多斯市乌审旗苏里格经济开发区图克项目区，注册资本10 亿元。 延伸煤化工循环产业链，布局内蒙基地成本或更具优势，维持“买入”评级 公司布局内蒙“金三角”能源富集地，为未来项目提供了质优价低的原料保障，成本或更具优势。公司目前具备120 万吨烯烃产能，内蒙基地的布局将进一步延伸煤化工循环经济产业链；另外公司50 万吨煤制烯烃三期首套等项目持续推进，规模优势进一步提升，未来成长可期。我们维持公司盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为42.4/55.1/65.1 亿元，同比增长11.6%/29.8%/18.2%，EPS 为0.58/0.75/0.89 元；对应当前股价PE 为14.6x/11.3x/9.5x，维持“买入”评级。 布局内蒙“金三角”能源富集地，成本或更具优势公司将于内蒙古乌审旗设子公司，拟进行高端煤基新材料、煤炭开采洗选、煤气化制烯烃及下游产品等业务。基地位于以宁夏宁东、内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林为核心的能源化工“金三角”地区，该地区是全国罕见的能源富集区，化石能源储量达到20102 亿吨标准煤，占全国的47.2%，同时蕴含丰富的光能、风能资源。 该区域位于我国中心腹地，具有交通便利、煤矿地质条件好、开采成本低等优势，为未来项目发展提供了质优价低的原料保障，公司生产成本有望进一步降低。 立志做大煤制烯烃及下游高端材料产业，未来成长可期 公司目前已具备120 万吨烯烃产能，内蒙基地的布局将进一步延伸公司煤化工循环经济产业链，实现鄂尔多斯煤炭资源由“燃料型”向“原料型”转变，产品由“一般加工”向“高端制造”的转变。除此之外，公司未来将建设300 万吨煤焦化多联产项目、180 万吨三期烯烃项目（第一阶段50 万吨），规模优势进一步提升。公司还积极研发制备高盈利的高端材料，如茂金属聚乙烯、EVA 等。公司立志做强、做大煤制烯烃及下游高端材料和精细化工产业，未来成长可期。 风险提示：产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险 |
