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东方电缆(603606):业绩超预期 看好海缆龙头持续高增长

2020-1-16 10:56| 发布者: 神童股手| 查看: 2066| 评论: 0

摘要:   事件   公司发布2019 年年度业绩预增公告,预计2019 年度实现归母净利润4.55 亿元,同比增长165%;扣非归母净利润4.45 亿元,同比增长176%;预计2019 年度EPS 为0.70 元。业绩增长超预期,持续看好未来业绩增 ...
  事件

      公司发布2019 年年度业绩预增公告,预计2019 年度实现归母净利润4.55 亿元,同比增长165%;扣非归母净利润4.45 亿元,同比增长176%;预计2019 年度EPS 为0.70 元。业绩增长超预期,持续看好未来业绩增长。

      简评

      业绩预告超预期,盈利能力持续提高

      利润方面,公司预计2019 年实现归母净利润4.55 亿元,同比增长165%;扣非归母净利润4.45 亿元,同比增长176%,超出此前市场预期水平;预计四季度净利润1.53 亿元,同比增长173%,环比增长25%。

      收入方面,公司预计2019 年主营业务收入同比增长约20%,海缆系统及海洋工程产业占营收比例超过40%,在此前预期之内;预计四季度营收在11 亿元左右,同比增长32%,环比基本持平。净利率方面,近三年来持续上升,2017Q1-2019Q3 净利率分别为2.2%、3.1%、1.5%、2.8%、3.4%、4.5%、7.4%、6.7%、8.1%、14.8%、11.3%,2019Q4 净利率预计在13.9%左右,处于较高水平。预计业绩超预期系海缆及海工毛利率超预期,或费用率优化超预期所致。

      海缆在手订单饱满,未来业绩有保障

      公司2016-2019 年当年新增海缆中标金额分别为2.18 亿元、13.83 亿元、19.62 亿元、23.05 亿元,中标金额保持快速增长。2019 年年内中标项目包括粤电阳江沙扒、华能灌云、华能大丰、中广核岱山、中广核阳江南鹏岛、国华竹根沙、龙源射阳、中广核浙江嵊泗等主流海上风电场,并中标中海油旅大油田用海缆项目。经测算,截止目前公司订单保有量约26-27 亿元,预计超出2019 全年海缆出货金额,未来业绩有较强保障。

      海上风电高速发展,海缆龙头受益

      我国海上风电处于高速成长期,2016-2018 新增装机分别为0.59/1.16/1.65GW,同比增长率分别为64%/97%/42%。根据风能专委会数据,截至2019 年10 月底,我国海上风电累计并网装机容量达到5.1GW;2019 年全年海上风电整机招标量超过10GW;另外据不完全统计,2018

      年年末在建、核准待建、处于核准前公示阶段的海上风电总规模达49.3GW。由于2018 年底前已核准的项目需要在2021 年底前全部并网方可执行核准时的上网电价,预计未来三年海上风电并网量将保持高增长,公司作为海缆龙头将受益。

      政策调整影响尚待观察

      据上海证券报报道,有关部门已研究明确2021 年之后取消海上风电  的国家补贴,并鼓励地方政府自行补贴。目前我国海上风电整体规模尚小,且沿海多为经济发达省份,预计部分省份将出台地方补贴接续,支持本地海上风电项目的建设。

      盈利预测

      预计公司19-21 年营收分别为37.09/44.39/52.06 亿元,归母净利润为4.55/6.02/7.88 亿元,对应的EPS 为0.70/0.92/1.20 元,对应的PE 为16.7/12.6/9.7 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      1) 海上风电政策不及预期;

      2) 海上风电项目建设进度不及预期;

      3)海缆订单执行进度不及预期;

      4)海缆毛利率下滑。

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