| 事件概述: 小米正式发布米家风冷冰箱系列产品，共四款新品完成对不同尺寸、容积、价位的全面覆盖。其中米家风冷十字四门冰箱486L首发价2999 元，正式售价3299 元；米家风冷对开门冰箱483L首发价1999 元（限10 月15 日开售当天），正式售价为2499 元；米家风冷三门冰箱210L 首发价1599 元，正式售价为1699 元；米家两门冰箱160L 首发价仅999 元，正式售价为1099 元。 分析与判断： SKU 单品及定价延续小米策略。 小米的产品策略是选择大众市场需求较高的产品，着眼于80%用户80%需求，聚焦产品的主要功能点，以低价高质打造性价比，从而获取市场份额。小米的产品策略亦被称为爆品策略，因此小米在找到新切入的产品市场后，可以实现单品的高速增长。 小米的低定价来源于利润结构的不同。小米的价格策略采用成本定价，渠道策略依托于互联网电商渠道，自建商城省去渠道流通成本及门店利润，因此成本得以降低。同时小米生态体系下利用硬件做互联网服务，与家电企业的利润结构有所不同。 完善家电品类布局，支撑业绩增长。 小米在家电品类上的涉足由来已久。自2013 年小米发布首款电视产品后，家电新品类发布速度逐渐加快，截至2019 年10月，小米今年已涉足电压力锅、无线手持吸尘器、电煮壶、料理机、燃气灶、吸油烟机、微波炉、冰箱8 个家电新品类，小米在家电板块的布局体现了“手机+AIoT”双引擎驱动的发展战略。 从小米业绩上来看，AIoT 的重要性凸显。2019Q2 小米营收520亿元，同比增长14.8%，调整后净利润36 亿元，同比增长71.7%。其中手机产品Q2 实现收入320 亿元，同比增长5%，小米手机Q2 销量3210 万部，与去年同期基本持平。但IoT 与生活消费产品2019Q2 实现营收149 亿元，同比增长44%，主要来源于小米电视、空调等IoT 产品的需求增长。小米电视2019Q2全球出货量270 万台，同比增长41.1%。同时在互联网业务层面，2019 年6 月全球MIUI 月活跃用户达到2.79 亿，中国大陆的MIUI 月活用户1.15 亿。借助硬件带来的天然流量，小米能够精准把握产品的定位和品质。 小米布局冰箱或带来线上格局集中。 小米在家电领域推出冰箱产品后，市场或担忧米家冰箱会拉低行业价格水平，造成行业价格战及利润水平的降低。我们认为，小米产品的销售渠道以线上为主，对线下渠道的覆盖渗透率不足，同时目前四款新品覆盖1099-3299 价格带，产品结构与传统白电企业相比尚有空间。 从小米在空调领域的成效来看，小米空调在线上渠道营收占比约5%（以奥维云网的空调线上零售额为估算基础）。结合小米在空调业务领域的战略布局，小米或用低价产品打开市场后布局中高端产品，改善产品结构。目前来看，我们认为小米冰箱会抢占线上渠道品牌力及性价比较低的产品市场份额，加速线上格局的集中。而根据中怡康的数据，2019H1 我国冰箱零售量1638 万台（+1.3%），零售额455 亿元（-2.3%），行业需求小幅回暖，上游原材料成本的下降导致行业均价有所下降，行业内降价竞争现象存在。 风险提示 宏观经济下行风险、原材料价格变动风险、竞争格局变化风险 |
