| 8月医药板块放量大涨。8月份是半年报的密集披露窗口,业绩增速向好的医药生物板块大涨,成交量显著放大,板块最终收涨6.65%,跑赢沪深300指数将近8个百分点,在所有申万一级行业中位居次席。多个中报业绩超预期的个股如泰格医药、国药控股、恒瑞医药等均在半年报披露后获得了较高的涨幅。 8月所有子行业跑赢大盘。从子行业看,8月份所有子行业均跑赢沪深300指数, CRO个股业绩向好,带动医疗服务板块大幅领涨,而业绩不佳、基本面承压的中药板块再次垫底,涨幅仅微幅跑赢沪深300指数,其他几个板块呈现跟涨行情,涨幅上业绩弹性较高的化学制剂、生物制品比商业和器械板块略微领先。 先前推动医药板块上涨的逻辑并没有发生改变,医药仍是最佳避风港。宏观经济增速仍处于回落趋势,医药工业制造业仍稳居增长第一梯队,此消彼长之下医药板块的投资确定性更为明显;贸易摩擦的压力犹存,9月开始3000亿商品加征的关税生效,医药的核心板块受到的影响不大。 去年下半年造成医药板块大跌的因素难以重现。去年下半年医药板块出现了长生生物事件、带量采购等重大利空因素,但这些因素目前已基本得到消化,因此去年上半年估值溢价率的高位并非阶段性的高点,再考虑半年报不少药企的业绩在去年上半年高基数的基础上实现了超预期,对应业绩的增速看,板块当前的估值并不算贵。 子行业、个股之间的分化将一直是主旋律,坚守一线标的,兼顾性价比。在医保控费、用药监控、两票制、全国性带量采购等诸多监管政策的引导下,行业的整合正在加速,一线龙头虽然在一定程度上也受到影响,但从中长期来看竞争格局正在持续改善。继续看好行业景气度较高、免疫性较好的CRO公司,具备高护城河的化药研发型龙头,产品、价格、渠道具备优势和进口替代能力强的医疗器械龙头等。 投资策略:维持谨慎推荐评级。(1)看好估值业绩匹配程度高或存在业绩改善预期的公司,推荐复星医药、乐普医疗、上海医药;(2)推荐免疫或获益于政策、具备较高护城河的品种,推荐恒瑞医药、通策医疗、泰格医药。 风险提示:政策不确定性风险;研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。 |
