衰退信号闪现，欧美股市大跌，A股应声回落，投资者该如何操作 受经济衰退信号出现，外围股市大跌影响，A股三大股指今日低开低走，跌幅均超1%。截至发稿，上证指数跌1.28%报2775.88点，深成指跌1.62%报8821.03点；创业板指跌1.09%报1519.86点。  昨夜，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，发出美国经济陷入衰退的信号。 此外，英国2年期与10年期国债利率也自发生2008年金融危机以来首次倒挂。德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%。欧洲主要发达经济体的国债收益率全面转向。 受此消息刺激，美国三大股指大幅下挫，截至收盘，道指大跌800点，跌幅超3%，标普500指数跌2.93%，纳斯达克指数跌3.02%。  欧洲股市亦遭遇重挫，截至收盘，英国富时100指数跌1.42%，法国CAC40指数和德国DAX指数跌幅均超2%。  利率倒挂原因 对于美债收益率曲线倒挂的原因及影响，中金公司指出，此次出现倒挂的是收益率曲线的2年和10年部分，也是市场普遍常用和较为关注的一个期限利差，其原因主要是由于近期长端（10年）美债因避险或增长预期下降而大幅快速下行，而短端（2年）因为部分更多受货币政策约束而下降不够快所致，这实际上也是经济后周期的必然结果和特点，因此，出现倒挂这件事本身其实并不能算完全意外、或者说是迟早的事情，只不过真正倒挂到来的时候还是会引发市场的担忧。 光大证券指出，此次倒挂主要源于长端利率快速下行，但直接原因似乎不是基本面因素。倒挂或与各国宏观刺激政策不及预期有关，显示市场对经济信心不足。一方面，美联储政策表态偏鹰，未来即便进一步降息，也不一定激进。另一方面，7月中国政治局会议未释放强烈的刺激增长信号，近期社融、投资数据走弱也增加市场担忧。往前看，利率倒挂不必然意味着经济衰退。但在各国政策没有显著改善、中美贸易摩擦没有缓和之前，风险资产或将承受压力。 国盛证券表示，美债期限利差倒挂，通常反映市场对美国经济前景的担忧，但期限利差是市场预期的结果，并非引发经济衰退的原因。本次10Y-2Y美债收益率倒挂，除基本面因素外，很大程度上受贸易摩擦升级影响。历史上10Y-2Y美债收益率倒挂后，美国经济都随之衰退：最快1年后、最慢3年后、平均2年后；按此经验规律，当前倒挂并不能判定美国经济短期就会陷入衰退，但中长期几成定局。历史上10Y-2Y美债收益率倒挂后，大类资产怎么走：美元指数表现无一致性规律，10Y美债收益率多数上行，标普500指数多数上涨，黄金价格走势无一致性规律，原油价格多数上涨。 A股跟跌 该如何操作 外围股市大跌，A股紧随其后，市场担忧情绪浓厚，后市投资者该如何操作？ 财富证券报告指出，应在不确定性中把握确定性，市场情绪已经充分释放，A股或迎来布局良机。报告称，全A估值中位数水平为29.71倍，历史分位为12.12%。以全部A股整体估值法、10年期国债收益率计算的风险溢价达到了4.13%，远高于2016年以来风险溢价率平均为2.71%，而2019年年初风险溢价高点为4.99%，市场触底向上的动力非常强。 安信证券策略团队指出，短期A股市场或有反复，但中期存在战略性机会。从基本面看，市场处于底部区域，整体缺乏明显下行动力。从情绪面和技术面看，此前的快速调整之后，短期容易还会有反复，但如果市场还有一波调整，那便是在提供中期战略买点的机会。 光大证券策略团队也提出，耐心持仓等待，逢低考虑买而不是卖。大势上，估值水平略有偏低。目前，估值隐含名义增速预期为7.9-8%，对应的实际增长预期下降至约5.6-5.8%，已经低于6-6.5%的政策目标区间。据此，逢低可以考虑加仓。（证券时报网 吴永芳） |
