| 核心观点:天津率先落实集采,板块预期逐步稳定 过去的一周,最受市场关注的事件是继国家集采文件出台后,2019年1月18日天津市医保局公布《天津市落实国家组织药品集中采购和使用试点工作实施方案(征求意见稿)》,天津是“4+7”城市中第一个公布采购细则的城市,其中在医保预付保障回款、医保支付标准、医疗机构激励机制等方面的设计有很强的参考意义。随着国家和各地政策落地,板块预期逐步稳定。 2018年业绩前瞻:整体符合预期 我们对40家医药上市公司2018年业绩进行了预测,预计净利润增长40%及以上的有9家,净利润增长30%-40%的有9家,净利润增长20%-30%的有8家,净利润增长10%-20%的有6家,净利润增长0-10%的有4家,净利润同比下滑的有4家,整体符合预期。 本周医药板块整体跑赢大盘,估值溢价有所上升 本周医药指数上涨3.31%,医药指数整体跑赢大盘1.97%。2018年年初至今,医药指数下跌26.13%,万得全A指数下跌24.75%,医药指数整体跑输大盘1.38%。在28个子行业中,本周医药板块涨跌幅排在第5位,2018年初至今涨跌幅排列在所有行业第10位。截止2019年1月19日,医药板块估值为25.16倍,剔除银行后全部A股的估值为18.61倍,医药板块估值整体处于历史低位。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部A股的溢价率为35.18%。 子行业整体上涨,化学制药、医药零售子行业表现相对较好 医药子行业方面,本周11个子行业全部上涨,其中化学制药(+5.10%)、医药零售(+4.23%)涨幅较大;中药(+2.26%)、药用辅料及包材(+2.26%)子行业涨幅较小。年初至今,有10个子行业出现上涨,其中化学制药(+5.60%)涨幅最大,仅生物制药(-1.56)子行业下跌。 市场表现及资金配置:细分龙头依然获得青睐 资金配置处于历史平均水平。公募基金三季度整体医药持仓比例在11.45%,较前一季度下降升1.88个百分点,剔除医药基金以后的持股比例约为8.00%,较前一季度下降1.74个百分点,基金持仓比例为2015年以来较高水平,但低于2013-2014年的中枢。从持有的个股看,公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头。 |
