| 本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-0.62%、-0.89%和-1.33%。CS商业贸易板块涨跌幅-0.50%,本周大盘走低,商业贸易板块表现跑赢大盘。 品观:《2018年全球彩妆化妆品市场专门调查报告》预测,2023年全球彩妆化妆品市场规模将扩大至625亿美元。其中,高端彩妆市场主要是西欧和美国引领的双引擎格局,发展中国家消费者生活水平改善是拉动彩妆市场规模扩大的催化剂。从地区看,拉动彩妆市场增长的仍是欧洲和北美。亿邦动力网:2019年1月1日起,《中华人民共和国电子商务法》正式实施,针对个人代购、刷单、大数据杀熟等都做了相关规定。电商法还规定,电子商务经营者应当依法办理市场主体登记,并对电商平台提出了更高要求。 本周我们发布家家悦深度报告:家家悦深耕胶东地区,历经四十余年发展成为山东商超龙头。2013-17年,公司营收从90亿增至113.3亿,CAGR=5.9%,2017年山东省商超市占率约2.5%。产品、服务、渠道、管理齐发力,公司核心优势显著。1.国内基地+厂家直供+国际化采购,公司直采比例高,2017年达86.8%;自有品牌占比保持8.5%以上,会员数量庞大粘性高;建立起基本覆盖全省的仓配一体化网络,供应链优势明显。2.以综超、大卖场为主,多业态协同发展,渠道下沉。2018H1公司门店数量702家,综合超市/大卖场/专业店/渠道数量为531/99/52/家,收入占比为51.2%/45.3%/0.2%。3.推行合伙人制度,试点门店销售、坪效、人效实现8%以上增长,未来员工效率有望进一步提升。我们预计公司2018-20年归母净利润分别为3.9、4.6、5.7亿,对应PE分别对应PE为25、21、17倍,维持“买入”评级。 投资策略:社零进入个位数时代,版块马太效应加强。建议如下选股主线:1)长看新零售下半场已来:社区便利店发展空间广阔,新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份。2)宏观首选必选消费,超市龙头存在阶段性机会。建议关注永辉超市、家家悦等。3)从成长性角度关注本土化妆品崛起。本土公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,形象重塑、崛起加速,建议关注珀莱雅、上海家化等。4)从估值角度,部分优质标的处于估值底部,自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低,能带来稳定的ROE回报,防御价值高。建议关注:王府井、天虹股份等。5)结合政策利好,跨境电商发展正蓬勃,建议关注龙头公司跨境通。 |
