一周策略前瞻：政策底来了，市场底和业绩底呢？ 1、分析师态度 本周分析师认为市场企稳可能较大，但不具备短期快速反弹的可能。 但总体共识是，真正走出大底部还需等两信号：一是盈利二次探底有多深，二是去杠杆拐点带来资金面转折。 2、核心关注： 1）股票回购 安信陈果认为：回购制度的优化有利于价值投资深化，A股上市公司不仅有融资属性更具有长期的投资回报。 具有良好运营情况和健康财务状况的上市公司未来将可以更多通过回购稳定股价，使得投资者更好分享公司成长红利。拥有充足的现金储备和良好的财务状况是实施回购的能力保障，同时较低的估值水平会加强公司进行回购的意愿，在当前政策支持下，其在未来成功实施股票回购的可能性也相对较大。 2）政策底>市场底>业绩底 市场大的底部通常是政策底先出，然后市场底，最后业绩底。这次W型右侧底还需要时间，大拐点的扭转还需要更多条件。 海通荀玉根认为真正市场底的大拐点出现需多管齐下：一是确认盈利回落的幅度有多深。本轮盈利筑底特征也类似2002-05年期间，即W型筑底。这轮盈利改善左侧底回升始于2016年二季度，一直到2017年底，即补库存周期1.5年，2018年开始进入二次探底回落阶段，即去库存周期，预计右侧底在2019年二、三季度，低点有多深，市场有分歧，我们预计净利同比低点9%，ROE低点9.5%，这需等待19年4月年报和一季报确认。二是去杠杆拐点带来资金供求改善。去杠杆的核心是解决地方融资平台等隐性债务，这些债务的解决方案落实才是去杠杆的拐点，届时银行信用扩张有望回归正常，M2增速回到名义GDP之上，资金面将迎来转折，明年两会前后进一步跟踪关于地方政府融资问题的政策。 政策底和估值底的时滞为2个季度左右，估值底和盈利底的时滞为1个季度左右。 3）企业盈利下行 华泰曾岩认为：当前A股仍是国内企业盈利主导，预期三季报净利润增速下滑幅度比中报增大，其中主板下滑幅度更明显，这决定了短期市场难有反转或显著反弹。国金李立峰则判断地产周期的下行拖累地产产业链以及A股大多数企业盈利。 以下为本周分析师详细观点：  |
