事件： 公司发布2018年中报，上半年实现营业收入1344亿元，同比增长8.3%，增速行业领先；实现EBITDA 458亿元，同比增长4.8%；税前利润达77亿元；归属于母公司净利润26亿元，同比增长232%。 移动业务增速大幅领先行业，固网业务止跌转增 公司上半年营收增速8.3%，领先行业平均的4.1%。其中移动业务方面，上半年收入843亿元，同比增长9.7%，大幅领先于行业平均近8个百分点。固网业务方面，宽带接入同比保持平稳，产业互联网业务收入规模达到117亿元，同比增长39%，受益于创新业务快速增长拉动，固网业务止跌转增，整体收入491亿元，同比增长5.5%。 ARPU值保持平稳，4G份额进一步提升 在移动市场激烈竞争下，公司上半年ARPU保持基本平稳，其中移动出账用户ARPU 47.9元，同比下降0.1元；宽带接入ARPU 46.1元，同比下降0.9元。上半年公司4G用户净增2823万户，总数达到2.03亿户，市场份额同比提高近3个百分点，达到约18.3%；固网宽带净增用户238万户，达到7892万户。最新7月运营数据显示，公司4G用户数进一步提升至2.07亿户，固网宽带用户数进一步提升至7921万户。 2I2C用户快速增长，混改成效进一步显现 公司持续推进与战略投资者的合作：2I2C业务快速增长，用户总数达到约7700万户；依托大数据能力，丰富门店品类、强化线上线下相互引流，打造新零售体系；“沃云”公有云产品累计上线约50款，为客户提供混合云组网能力，为政企客户打造定制化的应用软件服务；与百度爱奇艺、腾讯视频等在内容方面深度合作。此外，在大数据、物联网、AI等创新业务领域以及基础业务领域，与各战略投资者的合作顺利推进。 维持“买入”评级，目标价9.96元 考虑到公司移动业务拓展超预期，上调公司18-20年EPS分别至0.13/0.21/0.28元，混改持续推进，公司有望通过业务转型+公司治理结构优化推动业绩持续成长，维持目标价9.96元，“买入”评级。 风险提示：移动业务竞争超预期的风险，创新业务拓展不达预期的风险 |
