中金宏观：央行逐步退出宽松政策是自然选择 （原标题：中金宏观_货币政策继续退出宽松） 事件 2月3日，央行全面上调7天、14天和28天逆回购中标利率10个基点，分别至2.35%、2.50%和2.65%。同时，央行还上调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜品种上调35个基点至3.10%，7天和1个月品种均上调10个基点分别至3.35%和3.70%，对不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，SLF利率在上述利率基础上加100个基点，即隔夜、7天、1个月SLF利率分别为4.10%、4.35%、4.70%。 评论 央行继续逐步退出货币宽松，应对当前较强的贷款需求和通胀压力。春节假期后的第一个工作日，央行在净回笼700亿元流动性的同时，全面上调逆回购和SLF利率，进一步确认货币政策退出宽松的信号。中国经济开局良好，1月制造业PMI高于预期，工业周期保持较高景气。同时，1月份信贷投放可能偏高。随着资金季节性需求回落，叠加银行年初放贷冲动及通胀预期上升等考量，短期内央行操作或以流动性回收为主（未来两周有17,300亿元逆回购和MLF到期）。中期看，我们觉得1季度名义GDP增速可能比我们之前已然较高的9.5%的预测还要强。随着经济基本面变化，即便考虑短期流动性平稳，央行应对可能有所滞后，但央行逐步退出宽松政策是自然选择。 央行此举也意在推进金融去杠杆。央行近期逐步上调了各类货币政策利率，从节前的MLF操作利率，到今天的SLF和逆回购利率，利率走廊同步上移，避免套利。随着货币政策重心转向抑制资产泡沫和防范经济金融风险，适当提高资金成本是抑制广义信贷增速（包括近期狭义信贷）、促进资金回归表内的着力点之一。将SLF利率水平与MPA考核结果挂钩更是强化了宏观审慎监管的激励机制，预计今年MPA考核将获得更严格的执行。总体而言，虽然央行相关举措在引导金融市场利率上行，但中国经济增长仍面临一些不确定性，我们认为近期存贷款利率不会调整。(中金公司) |
