传闻：天神 娱乐 旗下并购 基金 收购《琅琊榜》出品方儒意影业49%股权，泛娱乐布局进军IP影视领域 天神娱乐公告其参与设立的并购基金天神娱乐文创基金拟以现金13.23 亿元人民币购买儒意影业 49%的股权。 儒意影业总估值 27 亿元，相对于 14 年 9 月中技控股收购草案预估值 15.04 亿元增值达 80%。当时儒意影业承诺 14-16 年的税后净利润分别不低于 7500 万元、1.3 亿元和 1.85 亿元。 儒意影业是 国内 主要的基于互联网 数据 分析基础上进行电影和电视剧内容研发、制作的公司。 公司自设立以来已策划出品的电影作品票房累计近 20 亿元，包括《致我们终将逝去的青春》(7.18 亿)、《小时代 3》(5.19 亿)、《小时代 4》(4.87 亿)。电视剧方面，儒意影业已策划出品的电视剧共计 8 部，270 集，如《李春天的春天》、《北平无战事》、《左手劈刀》、《琅琊榜》等，其中《琅琊榜》品质的有目共睹，微博热议指数排名第一，爱奇艺、优酷土豆等网络总播放量 21.31 亿次。同时儒意影业储备有大量原创剧本影视剧改编权。 投资建议：公司由精品网游研发 发行 ，逐渐将重心从页游调整至移动游戏，公司明确提出通过并购向一流的互联网企业集团的目标迈进，而不局限于游戏公司，收购为爱普和拟收购 Avazu 是互联网领域布局信号。不考虑本次收购的业绩增厚， 15 年公司业绩备考 6-6.5亿，16 年备考业绩有望达到 8 亿左右，考虑股本摊薄当前市值 220亿，对应 15-16 年 PE 为 35 倍和 27.5 倍左右，考虑公司后续在泛娱乐和互联网两大领域公司仍有充分布局空间，给予第一目标市值 300亿，维持买入-A 评级。 风险 提示：游戏行业增速放缓、市场竞争加剧、人才流失风险。 |
