“530”看“528”：我们距离6124点还有多远？ 今年的“528”暴跌让人回想起2007年5月末的那次暴跌，几乎同样的时点，同样的跌幅，也让人开始寻找后市走势是否会相同的蛛丝马迹。 安信证券首席策略分析师徐彪提到，从历史上看，1995年以来，牛市中出现天量式（换手率出现阶段性新高）暴跌（幅度5%以上）的情况共7次，它们的共性是，调整快速，再创新高（一个月左右的时间之内，上证综指再次创出新高）。 在这数次暴跌中，投资者对于“530”印象太深。加之昨日上证综指跌幅6.5%，与当年530跌幅一致，唤起了投资者对股市的长期记忆效应。 值得注意的是，在530暴跌之后，5月31日沪指微涨1.4%，6月1日跌2.65%，再下一个交易日，也就是2007年的6月4日，沪指跌幅达到8.26%。但是在这波大幅调整后，沪指在2007年10月16日攀登上历史最高峰，6124点。  但是现在A股的情况跟八年前已不能同日而语，一来宏观经济水火两重天，二来现在杠杆资金大量入市，这也是前期市场上涨的重要推动力量。 现在机构对后市普遍乐观，徐彪认为，对这次调整，牛市急调，不必担心，这里不会是山顶，最多半山腰附近。 如果这次真是像530那样的回调，又有一个新问题冒出来：“现在能抄底了吗？如果抄底真的能抄大盘股吗？还是应该继续盯着小盘股？” 徐彪提到，如果跌幅超过15%（小概率），经过彻底风险教育之后的上行过程，风格会从成长切到蓝筹。如果很快止跌（大概率），市场会进一步坚定回调即买入的信念，风格继续维持在近期的摇摆区间，成长占优。 而广发证券对成长股更有信心。早前他们的一篇报告提供了一条思路： 1、2007年的“530”的最大推动者是公募基金，但他们当时疯狂买大盘股的原因并不只是因为“钱多任性”，而在于当时很多大盘股确实是最贴合大时代背景的“成长股”。 2007年“530”之后大盘股暴涨，很多人将当时大盘股暴涨的原因归结为是公募基金的申购非常踊跃，而公募基金由于手中资金太多所以只能去买大盘股。我们虽然也承认在2007年“最后的疯狂”中公募基金的影响很大，但他们当时买大盘股真的只是因为“钱多任性”吗？答案可能并没有这么简单： 2007年“530”之后到10月16日见6124点这不到5个月时间里，涨幅最大的行业是煤炭和有色（涨幅都为130%），但之所以这两个行业涨幅最大，原因可能并不在于他们是大盘股，而在于这两个行业恰好代表了当时那个时代背景下最优质的成长性行业（试想一下当时那个“增量经济”的时代背景下，人民币升值带来中国资产重估、中国制造走向全球带来巨量的本土资源消耗、过热的经济正催生着物价的暴涨，对价格敏感的上游资源类行业无疑是当时最好的成长股）。我们循着同样的思路复盘了国内外历史上几次大牛市，也发现了相同的规律--每轮大牛市中，表现最疯狂的行业都是不一样的，且有的是大盘股，有的是小盘股。但他们都有一个共同的特征--即均是当时那个大时代背景下，最受益于产业转型方向，从而实现持续高成长性的行业。 2、与2007年相似的是，公募基金再次迎来了汹涌的申购浪潮，作为“一致行动人”，他们也必将会把这些弹药全部打向新时代背景下最符合经济转型方向的“新成长股”。 大部分公募基金都反映，最近他们的老基金都在被赎回，但新发的基金申购却非常踊跃，尤其是那些挂着新兴产业投资名号的基金发行都特别火爆。 广发认为：公募基金其实是A股市场最大的“一致行动人”。他们虽然资金总规模远不及散户和产业资本，但他们有着相仿的教育背景、相似的年龄段（80后越来越多）、承受着同样变态的相对收益考核机制，这使得他们的行动会非常一致：他们一定会选择最符合当今大时代背景下最贴合产业转型方向的行业去投资；并在相对收益考核机制的压迫下，不惧回调（要死一起死），却惧怕上涨时跑不赢别人。因此，当这些基金获得越来越多的弹药以后，他们仍然会集中打向那些“新成长股”--以创业板为代表的新兴行业正在经历需求和供给的同时提升，这和2001-2007年的周期股非常相似，因此他们已取代周期股成为中国“存量经济”模式下的“新成长股”。 3、小盘股可能还未进入“最后的疯狂”--而什么能催生小盘股“最后的疯狂”？我们猜想的几大因素：注册制的落实、通胀和房价上行带来大盘股的下跌、绝对收益投资者的变节。(华尔街见闻刘晓翠) |
