雏鹰农牧(002477)"雏鹰模式"进入2.0，关注电竞领域布局 投资要点： 维持"增持" 评级。4 月猪价震荡上行，看好15 年行业景气触底回升。公司升级"雏鹰模式"实现轻资产运营，出栏量将重拾增长。预计2015-17 年EPS 为0.42/0.67/0.92 元（均维持不变）。参考行业平均估值，给予2016 年32 倍PE，维持目标价21.4 元，"增持"评级。 员工持股计划出炉。公司员工持股计划的参与对象为公司核心骨干员工，总人数不超过750 人，资金总额上限为1.3 亿元。公司按照不超过 2:1 的比例设立优先级份额和进取级份额，员工持股计划认购全部的进取级份额，通过二级市场购买等方式取得公司股票。锁定期12 个月，存续期不超过24 个月。 "雏鹰模式"2.0，合作投资内蒙古项目。新模式下，公司主要负责租赁土地及养殖过程管理，合作方负责养殖场建设、设备投入，养殖户负责单个猪舍的精细化管理，依据养殖成果获取代养费。较"雏鹰模式"1.0，利益捆绑更紧密、实现轻资产运营。公司拟在内蒙古乌兰察布市建设300 万头商品猪养殖项目，配套饲料、屠宰、肉制品深加工、有机肥等，计划总投资额43.11 亿元，其中公司投资6.41 亿元。 布局电竞公司，发挥粉丝经济。电竞粉丝群体年轻、粘度高、消费能力强，适合发展粉丝经济。OMG 俱乐部是国内最优秀的电竞俱乐部之一，未来计划以导流至公司平台、捆绑肉制品销售等方式变现。 风险提示：猪价下跌、出栏量低预期风险、疫病风险、食品安全等。 （国泰君安） |
